焦炭：静待新驱动 止盈或正套为主

研报正文

【期现】截至11月17日，主力合约收盘价2778元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2260元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2550元，环比持平，日照港仓单2797元，盘面贴水19元。随着盘面走强以及预期的好转，投机需求积极采购为主，冬储预期增强，主流市场仍有一定看涨预期。

【利润】截至11月18日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利-182元/吨，利润周环比下降9元/吨，山西准一级焦平均盈利-110元/吨，山东准一级焦平均盈利-258元/吨，内蒙二级焦平均盈利-239元/吨，河北准一级焦平均盈利-124元/吨。

【供给】截至11月18日，247家钢厂焦炭日均产量46.6万吨，环比持平。全样本焦化厂焦炭日均产量59.82万吨，环比回升0.07万吨。焦炭供给低位徘徊，部分焦化厂有一定提产意愿。

【需求】截至11月18日，247家钢厂日均铁水224.85万吨（-1.96万吨），短期铁水继续回落，但是随着焦煤降价以及第三轮焦炭的落地，钢厂利润有所修复，后续铁水下降空间或有限。

【库存】截至11月18日，全样本焦化厂焦炭库存107.67万吨，环比下降25.94万吨，247家钢厂焦炭库存599.4万吨，环比增加9.17万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为12.17天，环比上周增加了0.19天。下游采购积极性有所提升，并且部分贸易投机环节开始入市采购，整体影响焦企出货好转。

【观点】当前钢厂利润有所好转，部分钢厂也会开始着手复产，未来铁水降幅或有限。此外临近冬储补库，焦炭库存偏低，市场开始出现一定采购意愿，但是受到澳煤或通关影响，盘面情绪有所回落，对远月合约影响较为明显，建议前期多单止盈或换成正套为主，静待新的驱动。

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