基于美联储加息窗口期 沪铜下游观望情绪较浓

研报正文

行情解读：宏观上，波兰总统杜达表示，落在该国境内并造成两人死亡的导弹极有可能是乌克兰防空系统造成的“意外”。欧洲地缘局势紧张得到缓解。央行发布第三季度中国货币政策执行报告表示，加大稳健货币政策实施力度，坚持不搞“大水漫灌”。

11月11日出台的疫情防控二十条和地产发展政策十六条，两大重磅级政策完全扭转了市场对经济的悲观预期。

美国10月CPI和PPI出现回落，美联储加息预期降温，但是近期美联储官员相继发言为给市场泼冷水，纽约联储主席威廉姆斯称，作出加息决策时不应考虑缓解金融稳定风险，并重申恢复价格稳定至关重要。美国10月零售销售月率1.3%，前值0.00%，预测值1.00%。

美国零售的超预期或预示着通胀仍有卷土重来的可能。基本面上，矿业巨头必和必拓周三表示，其智利Escondida铜矿的工会工人宣布将在11月21-23日罢工是不正当的。

回顾2017年，Escondida的工人举行了44天的罢工，这是智利矿业历史上最长的罢工。后续值得密切关注该矿山罢工事态的发展情况，警惕出现长时间罢工引发事件型驱动行情。

在TC持续走高的背景下，冶炼厂追产积极，以河北石家庄为代表的部分地区疫情防控逐步放松，下游需求逐渐恢复，但是传统的消费淡季下，需求整体偏弱。截至本周一，国内电解铜社会库存增加1.24万吨至11.71万吨。

需求端：今日1#电解铜现货对当月12合约报于升水370~420元/吨，均价升水395元/吨，较昨日上涨10元/吨。平水铜成交价格66520~66670元/吨，升水铜成交价格66530~66700元/吨。

交割换月之后，月差持续回调，大量交割仓单并未流出，进口窗口暂时关闭，供需双弱下，下游观望情绪较浓。

操作和建议：宏观多空交织，国内二十条疫情防控和房地产十六条之后，市场预期改善，美国通胀回落但不排除后续有走高的可能，12月加息空窗期，铜回归基本面本身，月中交割结束后，月差难得回调。

传统消费淡季下，需求偏弱带来的库存累库让下游看跌情绪浓厚，短期铜价震荡回落，建议多单滚动止盈减仓，关注前期跳空缺口的支撑情况，需警惕南美矿山罢工后续发展。

风险提示：矿山罢工，需求走弱，疫情失控。