黑色系走势谨慎看多 后市需防范强预期证伪

研报正文

核心观点

螺纹钢：

限产扰动叠加利好政策刺激，市场情绪相对乐观，驱动淡季钢价上行，但螺纹供需格局并未好转，钢价走强并无基本面配合，继续上冲动能不强，后续走势谨慎看多，操作上关注上涨受阻后高位试空机会。

铁矿石：

乐观氛围发酵，且低库存下市场预期钢厂补库，支持铁矿石价格强势上行，目前矿价已升至前期震荡区间上沿，已然较好兑现宏观利好，后续矿价运行将转向自身基本面，而供增需减格局下中期矿石格局或将走弱，高位矿价上行驱动难持续，操作上不宜高位追多，可关注上行受阻后试空机会。

焦炭：

基本面存改善预期叠加宏观氛围偏乐观，焦炭期价延续上行，需警惕的是，目前地产终端并无好转迹象，且疫情政策好转对经济的改善存在时滞，谨慎防范强预期证伪，可待反弹结束逢高试空。

焦煤：

短期内受到基本面修复以及宏观预期改善等因素驱动，焦煤价格持续走高，但当前地产表现乏力，期价反弹的持续性存疑，若终端需求无法匹配钢厂后续的复产，那么钢价承压或形成新一轮负反馈，现阶段需谨慎防范强预期证伪，操作上建议暂时观望，待反弹结束逢高试空，01合约关注2200和2250的压力。

一、产业动态

（1）央行、银保监会：用好政策性开发性金融工具，扩大中长期贷款投放

2022年11月21日，人民银行、银保监会联合召开全国性商业银行信贷工作座谈会，研究部署金融支持稳经济大盘政策措施落实工作。会议强调，要全面落实房地产长效机制，因城施策实施好差别化住房信贷政策，支持刚性和改善性住房需求。保持房地产融资平稳有序，稳定房地产企业开发贷款、建筑企业贷款投放，支持个人住房贷款合理需求，支持开发贷款、信托贷款等存量融资在保证债权安全的前提下合理展期。完善保交楼专项借款新增配套融资的法律保障、监管政策支持等，推动“保交楼”工作加快落实，维护住房消费者合法权益，促进房地产市场平稳健康发展。

（2）订单持续回升！最新全球造船业月报出炉

根据克拉克森最新数据统计（截至2022年11月9日），2022年10月份全球新签订单87艘，共计3824363CGT。与2022年9月份全球新签订单87艘，共计3301659CGT相比较，数量环比持平，修正总吨环比上升15.83%。与2021年10月份全球新签订单124艘，共计2871521CGT相比较，数量同比减少37艘，修正总吨同比上升33.18%。

（3）1-10月内蒙古规上原煤产量9.7亿吨，同比增长13.6%

内蒙古自治区统计局数据显示，今年以来，内蒙古全区持续强化落实煤炭保供政策，原煤保供成效显著，产量增速保持着两位数增长。1-10月份，全区规模以上工业企业原煤产量9.7亿吨，同比增长13.6%。

二、现货市场

三、期货市场

四、相关图表

4.1 钢材库存

4.2 铁矿石库存

4.3 焦炭库存 

4.4 焦煤库存 

 

4.5 其他图表 

 

五、后市研判

钢材：

螺纹供需格局变化不大，钢厂延续减产，周产量环比降5.79万吨，供应持续收缩，但仍处于年内相对高位，同比增幅也显著，且近期吨钢利润再度改善，供应减量空间将受限。与此同时，螺纹需求延续走弱，周度表需环比降10.68万吨，而终端采购同样减量，钢价上行并未带来需求放量，相反后续季节性走弱明显，疲弱需求继续承压钢价。

总之，限产扰动叠加利好政策刺激，市场情绪相对乐观，驱动淡季钢价上行，但螺纹供需格局并未好转，钢价走强并无基本面配合，继续上冲动能不强，后续走势谨慎看多，操作上关注上涨受阻后高位试空机会。

铁矿石：

矿石供需格局延续走弱，钢厂持续减产，矿石终端消耗继续下降，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比减量，而钢厂亏损局面改善有限，叠加采暖季限产临近，淡季钢厂提产意愿不强，矿石需求相对疲弱，继续承压矿价。与此同时，国内港口到货再度回升，并处于年内高位，而矿商发运延续回落，但按船期推算短期到货维持相对高位，叠加主流矿商发运依旧积极，内矿供应也在恢复，铁矿石供应延续回升态势。

目前来看，乐观氛围发酵，且低库存下市场预期钢厂补库，支持铁矿石价格强势上行，目前矿价已升至前期震荡区间上沿，已然较好兑现宏观利好，后续矿价运行将转向自身基本面，而供增需减格局下中期矿石格局或将走弱，高位矿价上行驱动难持续，操作上不宜高位追多，可关注上行受阻后试空机会。

焦炭：

现阶段钢厂利润修复，焦炭销售逐渐好转，且随着钢材价格回升，焦企深度亏损的现状也将开始改善，本轮负反馈已行至尾声。基本面角度来看，本周焦炭供应并没有进一步下挫，反倒是铁水产量继续走低，从中下游利润水平来看，当前可能是焦炭基本面的底部区间，后续会迎来铁水阶段性回升的局面，基本面的由弱转强叠加宏观氛围回暖，产业和宏观共同驱动焦炭期价走强。

具体数据来看，截至11月18日，焦化厂焦炭日产106.4万吨，增0.46万吨；247家钢厂铁水日产224.85万吨，降1.96万吨；焦炭总库存919.3万吨，减18.55万吨。总得来说，基本面存改善预期叠加宏观氛围偏乐观，焦炭期价延续上行，需警惕的是，目前地产终端并无好转迹象，且疫情政策好转对经济的改善存在时滞，谨慎防范强预期证伪，可待反弹结束逢高试空。

焦煤：

焦炭出货有所好转，中下游对焦煤询价增多，炼焦煤价格有小幅探涨的趋势。从产业链来看，本周焦煤供减需增，一方面产地受雨雪天气以及疫情的影响，部分煤种供应下滑；另一方面，下游焦企虽严重亏损，但预期转变后对煤矿询价增多，焦炭供应也小幅回升，当然目前焦煤需求整体依然较差。具体数据来看，截至11月18日，全国110家洗煤厂日均精煤产量59.56万吨，环比减0.55万吨；焦化厂焦炭日产合计106.4万吨，环比增0.46万吨；焦煤样本内总库存2131.38万吨，环比增13.98万吨。

总得来说，短期内受到基本面修复以及宏观预期改善等因素驱动，焦煤价格持续走高，但当前地产表现乏力，期价反弹的持续性存疑，若终端需求无法匹配钢厂后续的复产，那么钢价承压或形成新一轮负反馈，现阶段需谨慎防范强预期证伪，操作上建议暂时观望，待反弹结束逢高试空，01合约关注2200和2250的压力。