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豆油市场预期需求好转 棕榈油进口量显著回升

发布时间:2022-11-23 10:34:29 作者:金石期货 来源:金石期货

行情复盘

11月22日,豆油期货主力合约收跌0.53%至9032元/吨

主力持仓

11月22日,豆油期货主力持仓呈现多空双减局面。

后市展望

预计油脂很难突破8月份的高点;11月中旬以后,在菜籽和大豆大量到港后,要小心油脂价格回落压力。目前,暂时看油脂为震荡走势。

背景分析

巴西全国谷物出口商协会(ANEC)公布的数据显示,预计巴西截至11月底,巴西大豆出口量料为7680万吨,低于截至上年同期的8660万吨。

研报正文

一、行情综述

今日油脂期货区间震荡,菜油领跌油脂。市场关注美联储加息及中国疫情影响对商品需求的制约,国际原油受挫,美元反转走高,目前产地逐步进入季节性减产期,加之不利天气可能影响产区生产,市场引发减产担忧,同时印度和中国进口需求转弱,印尼levy政策仍有变化,这将拖累油脂走势偏弱震荡。

主力Y2301合约报收9032点,跌幅0.53%;P2301合约报收7946点,涨幅1.35%;OI2209合约报收11142点,跌幅2.00%。

豆油市场预期需求好转 棕榈油进口量显著回升

现货方面,豆油现货价格较昨日持平,棕榈油现货价格较昨日上调190元/吨,菜油现货价格较昨日下调180元/吨。目前油脂市场最大利空仍是全球经济衰退带来的需求下滑。

棕油的产地和国内均面临累库压力,叠加宏观因素下商品市场整体担忧情绪,导致油脂震荡运行,国内短期供应担忧因素依旧提振豆菜油。

二、宏观要闻

1、美联储梅斯特表示,12月加息幅度低于75个基点没有问题。美联储戴利表示,美联储在加息过程中应注意政策传导的滞后性。美国前财长萨默斯表示,市场对美联储行动非常不确定,美国面临双向风险。

2、欧洲央行管委Centeno表示,12月加息低于75个基点的条件已经具备。

3、沙特称“欧佩克+”石油减产计划将持续至2023年年底。俄罗斯重申,不会将石油出售给那些实施油价上限的国家。

4、俄副总理:不会向对俄石油限价的国家供油。

5、据财联社援引俄罗斯卫星通讯社最新消息,俄罗斯总统普京将于当地时间周二(22日)与来访的古巴国家主席米格尔·迪亚斯-卡内尔在莫斯科举行会谈。

6、穆迪预计美联储最早可能在明年11月首次降息25-50个基点。

三、行业要闻

1、据美国农业部(USDA)公布的出口检验报告,截至11月17日当周,美国大豆出口检验量为232.91万吨,上周修正后为196.42万吨。

2022/23年度美国大豆出口检验累计总量为1712.83万吨,上年同期1914.12万吨;美国大豆对中国出口检验量为174.82万吨,2022/23年度美国大豆对中国出口检验累计总量为1185.71万吨,上年同期为1007.89万吨。

2、据外媒报道,印尼棕榈油协会(GAPKI)公布的数据显示,印尼9月棕榈油产品出口量为318万吨,较去年同期增加10.3%,但环比下降。9月棕榈油产品产量增至499万吨,9月末库存降至403万吨。

3、据外媒报道,船运调查机构SGS公布的数据显示,马来西亚11月1-20日棕榈油出口量为94.30万吨,较上月同期出口的87.25万吨增加8.1%。

4、据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB,截至11月19日,巴西大豆播种率为75.9%,上周为66.0%,去年同期为85.7%。

5、阿根廷经济部发布报告,将2022/23年度大豆种植面积提高到1650万公顷,高于10月份报告预测的1630万公顷。

6、据咨询机构Safras&Mercado进行的调查显示,截至上周五,巴西2022/23年度大豆作物播种完成76.7%,之前一周的播种率为67.3%,上年同期的播种率为84.2%,五年均值为77%。

大豆产量预计为1.55亿吨,较上一年度的1.27亿吨增加21.3%。种植面积预计增加3.7%至4374万公顷,2021/22年度为4216万公顷。

7、巴西全国谷物出口商协会(ANEC)公布的数据显示,预计巴西截至11月底,巴西大豆出口量料为7680万吨,低于截至上年同期的8660万吨。

8、据中储粮网,关于举办11月24日油脂公司大豆购销双向竞价专场交易专场的公告,品种:国产大豆。

四、主产区天气

1、美国大豆主产区天气:美国大豆主产州未来6-10日72%地区有较高的把握认为气温将低于正常水平,44%地区有较高的把握认为降水量将接近正常水平。

2、巴西大豆主产区天气:据外媒报道,巴西天气预报显示,上周末中部地区分散性阵雨范围扩大,阵雨将会持续。南部地区仍然干燥,但周一和周二的冷锋将带来新一轮降雨。

此轮降雨结束之后,周末或下周初将有新一轮降雨。上个月的降水量一直低于正常水平。春季早些时候的有利降雨使玉米和大豆的的状态基本良好,以迎接新季节的到来,但南部的土壤湿度开始下降,随着早期种植的作物接近授粉阶段,降雨令人失望,对干旱的担忧加剧。

3、据外媒报道,阿根廷天气预报显示,本周末之前局部地区有阵雨,上周末没有降雨的地区将会迎来降雨。土壤湿度仍然不利,预计下周天气干燥。干燥和干旱将仍令人担忧,直至出现持续降雨。

五、观点及策略

棕榈油:市场关注美联储加息及中国疫情影响对商品需求的制约,国际原油受挫,美元反转走高,目前产地逐步进入季节性减产期,加之不利天气可能影响产区生产,市场引发减产担忧,同时印度和中国进口需求转弱,印尼levy政策仍有变化,这将使得市场不确定性存在。

拖累油脂走势偏弱。国内来看,近期随着棕榈油进口量显著回升,到港量大幅增加令国内棕油库存快速恢复,目前国内港口棕油库存已创下年度新高,且处于过去五年同期高位,预计11月棕油将持续累库,短期油脂价格或将震荡格局。

外部市场多空交织,国内库存继续攀升,但季节性因素导致需求改善有限。中长期来看,随着疫情影响和气温下降影响,需求减弱,12月到港带来的供给压力最大或成为棕榈油价格上方最明显的压力,国内库存回暖,后期关注餐饮和食品加工年前备货情况。

豆油:因全球地缘政治风险减弱,国际原油接连受挫,美元走高。目前外盘依然聚焦南美市场消息,巴西及阿根廷产区迎来降雨,大豆播种顺利,美豆基本收获结束,市场消息匮乏,美豆价格承压导致美豆油承压震荡。

目前美国大豆收割基本结束,市场预计产量将比平均水平稍好,在阿根廷产量稳定情况下,新年度全球大豆产量将有所提升,不过由于拉尼娜的存在,南美大豆丰产预估仍待验证。

国内来看,目前豆油仍处于极低库存局面,豆油供应偏紧对市场行情形成支撑。但美国密西西比河运输开始好转,国内11-12月到港量性对较大,加之开机率有所上升,预计后期大豆消耗量将逐步增加,后期供应呈宽松趋势,预计豆油供应将会有所改善,利空豆油市场行情。

受国内疫情调整措施影响,市场预期需求好转,短期带动采购成交有所增加,但疫情仍面临不确定性,预计短期豆油价格或将呈现偏弱走势。中长期随着终端需求对行情支撑或逐步转弱,以及大豆供需结构的改变维持偏空格局。

菜籽油因加拿大要求中企撤出矿产投资事件暂无新的消息,以及加菜籽大量到港前市场供给依旧偏紧,同时菜油库存仍继续偏紧,受原料端紧缺限制国内菜油产量极少,库存处于5年同期最低。

不过有消息称11月进口菜籽将迎来59万吨集中到港,随着新季菜籽陆续到港,叠加菜籽新季增产预期,市场认为后期国内菜油供应将转为宽松,菜油的上行的压力将会加大。继续关注后续进口菜籽到港和收储传闻的情况。

综上所述,商品市场情绪仍然受到宏观因素影响,美元高位震荡,商品市场情绪仍然不稳定。油脂基本面来看,国内的菜油和豆油在菜籽和大豆大量到港前受到高基差的支撑。

棕相油产地利空因素基本兑现,随着高产期马上就要过去,产量收缩预期下,棕相油触底反弹,修复过低的估值。

综合来看,近期三大油脂均出现反弹,但是四季度国际和国内油脂供应总体是增加的,这将限制油脂的上涨动能。预计油脂很难突破8月份的高点;11月中旬以后,在菜籽和大豆大量到港后,要小心油脂价格回落压力。目前,暂时看油脂为震荡走势。

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