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售粮高峰或不及预期 单边及淀粉-玉米价差维持看涨

发布时间:2022-11-29 14:15:39 作者:广发期货 来源:广发期货

行情复盘

11月28日,玉米期货主力合约收涨0.69%至2936元/吨,当日最高价报2942元/吨,最低价报2920元/吨。

操作建议

玉米单边看涨,关注3000压力位。

背景分析

当前南方销区有建库需求,深加工库存低位,又将迎来淀粉备货旺季,提价收购局面持续。

后市展望

盘面来看,当前现货维持强基本面,进口成本高企进一步支撑现货价格;淀粉受原料及副产品价格支撑,表现强势。12月预计玉米及淀粉价格仍将维持偏强结构,玉米关注盘面在3000元附近压力。

研报正文

主要观点:

今年玉米整体产销缺口为明牌,农户一直维持较强的惜售情绪,受此影响,产区现货也一直保持紧平衡结构。当前南方销区有建库需求,深加工库存低位,又将迎来淀粉备货旺季,提价收购局面持续。尽管疫情对物流及生产均有影响,但供需错配,持续推动现货价格上涨。目前来看,今年售粮小高峰或不及往年,12月预计玉米价格仍将维持偏强结构。

盘面来看,当前现货维持强基本面,进口成本高企进一步支撑现货价格;淀粉受原料及副产品价格支撑,表现强势。12月预计玉米及淀粉价格仍将维持偏强结构,玉米关注盘面在3000元附近压力。后期单边及淀粉-玉米价差在售粮压力有限的前提下,预计都将维持上涨结构。

本月策略:

玉米单边看涨,关注3000压力位。

11月策略:

持有备兑看涨期权组合

一、行情回顾

行情回顾-玉米:

售粮高峰或不及预期 单边及淀粉-玉米价差维持看涨

11月行情整体呈现先抑后扬态势。农户售粮进度偏慢,市场担忧后期售粮压力会压制盘面价格,上半月价格价格呈下跌态势。但产地持续惜售,贸易商挺价,深加工有备货需求的前提下,不断提价收购,玉米现货价格持续上涨,带动盘面强势上涨。

行情回顾-玉米淀粉

售粮高峰或不及预期 单边及淀粉-玉米价差维持看涨

玉米淀粉维持上涨趋势。受原料价格强势表现支撑,淀粉价格也跟随上涨。且当前副产品价格依旧保持高位,尽管淀粉需求表现平平,但后期将迎来备货旺季,需求端仍有一定支撑。受疫情等不确定问题影响,淀粉生产及物流都受到较大影响,目前库存依旧维持低位水平,在原料玉米保持强势的前提下,盘面继续表现出强支撑。

观点回顾

四季度报告观点:

东北地区新粮陆续开始收割上市,深加工企业开始挂牌收购新玉米,随着新玉米上市预期的增加,陈粮抢购热情降温,而贸易主体及加工企业大量采购意愿不强。华北地区深加工企业开工率逐步提升,新季玉米还没有大量上市,企业多以灵活滚动补库为主。南方销区整体稳定,小麦价格高位对玉米替代冲击减弱,饲料企业维持安全库存。整体来看,预计短期玉米价格偏震荡,建议持有备兑看涨期权组合。

10月月报观点:

东北地区新玉米正在收割上量阶段,企业门前送货增加,深加工观望情绪较浓,市场新粮流通依然偏少。华北地区新粮收割基本结束,贸易商建库积极性偏弱,以随收随走为主,深加工企业库存偏低,随着玉米上量,企业降价现象有所增多。南方销区整体稳定,小麦价格高位对玉米替代冲击减弱,饲料企业谨慎采购。整体来看,预计短期玉米价格偏震荡,建议持有备兑看涨期权组合。

价差回顾:

售粮高峰或不及预期 单边及淀粉-玉米价差维持看涨

农户惜售,市场供需偏紧格局下,玉米基差及1-5价差表现同样强势。受副产品价格高位及低库存影响,淀粉利润好转,淀粉-玉米价差持续改善。

二、玉米基本面数据

中国玉米供需平衡表:

售粮高峰或不及预期 单边及淀粉-玉米价差维持看涨

2021/22年度中国玉米进口量2189万吨,出口量0.2万吨,结余变化调整为674万吨,其他估计数据不变。2022/23年度预测数据不做调整。

国内玉米市场依旧维持偏紧格局。

国内玉米进口量:

售粮高峰或不及预期 单边及淀粉-玉米价差维持看涨

据中国海关数据显示:2022年10月国内玉米进口量54.7万吨,较2022年9月份153.4万吨减少98.7万吨,环比减64.3%;较2021年10月份130.3万吨减少75.6万吨,同比减58.0%。其中10月份进口均价为428.1美元/吨,环比增9.6美元/吨,同比增118.4美元/吨。

其中1-10月中国共进口玉米1901万吨。

巴西玉米出口量同比大幅增长;

售粮高峰或不及预期 单边及淀粉-玉米价差维持看涨

巴西谷物出口商协会(ANEC)表示,2022年11月份巴西玉米出口量预计达到663.9万吨,高于上周估计的602.4万吨。作为对比,10月份的出口量为624.4万吨。去年11月份为274.1万吨。

巴西主要是在下半年出口玉米,和美国玉米在全球市场竞争。

港口谷物库存:

售粮高峰或不及预期 单边及淀粉-玉米价差维持看涨

南北顺价,港口到货量有所提升。

中国粮油商务网监测数据显示,截止到2022年第47周末,南北港口玉米库存量为339.20万吨,较上周的318.80万吨增加20.4万吨,环比增加6.40%,较去年同期的275.90万吨增加63.3万吨,同比增加22.94%。

截止到2022年第48周末,广州港口谷物库存量为145.80万吨,较上周的155.50万吨减少9.7万吨,环比下降6.24%,较去年同期的198.90万吨减少53.1万吨,同比下降26.70%。

内贸玉米与小麦、外贸玉米价差:

售粮高峰或不及预期 单边及淀粉-玉米价差维持看涨

深加工企业玉米库存及玉米周度消耗量:

售粮高峰或不及预期 单边及淀粉-玉米价差维持看涨

根据我的农产品网对全国12个地区,96家主要玉米深加工厂家的调查数据显示,截止11月23日加工企业玉米库存总量201.1万吨,较上周下降4.83%。

全国主要126家玉米深加工企业(含69家淀粉、35家酒精及22家氨基酸企业)共消费玉米110.8万吨,较前一周增加2.0万吨;与去年同比减少6.6吨,同比减幅5.62%。

深加工加工利润:

售粮高峰或不及预期 单边及淀粉-玉米价差维持看涨

原料玉米高位震荡,同时副产品依旧维持强势,淀粉利润仍在相对高位。

玉米淀粉开机及淀粉库存:

售粮高峰或不及预期 单边及淀粉-玉米价差维持看涨

据Mysteel农产品调查数据显示,本周玉米淀粉开工率及产量略有恢复。截至11月23日全国玉米加工总量为57.58万吨,较上周玉米用量增加1.09万吨;周度全国玉米淀粉产量为28.81万吨,较上周产量增加0.61万吨。开机率为56.4%,较上周升高1.19%。

据Mysteel农产品调查数据显示,截至11月23日玉米淀粉企业淀粉库存总量70.0万吨,较上周下降0.3万吨,降幅0.36%,月降幅5.28%;年同比增幅2.04%。

饲料需求情况:

中国饲料工业协会消息:据样本企业数据测算,2022年10月,全国工业饲料产量2672万吨,环比下降5.7%,同比增长0.2%。

主要配合饲料、浓缩饲料产品出厂价格环比小幅增长,添加剂预混合饲料产品出厂价格以降为主。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为34.3%,环比增长3.6个百分点;配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比15.2%,环比下降0.2个百分点。

售粮高峰或不及预期 单边及淀粉-玉米价差维持看涨

三、小结及展望

支撑:

年度产销缺口;

农户惜售情绪严重;

年底终端备货需求;

深加工提价收购;

进口成本高位。

利空:

售粮进度较慢;

贸易商收购有限。

行情展望:

今年玉米整体产销缺口为明牌,农户一直维持较强的惜售情绪,受此影响,产区现货也一直保持紧平衡结构。当前南方销区有建库需求,深加工库存低位,又将迎来淀粉备货旺季,提价收购局面持续。尽管疫情对物流及生产均有影响,但供需错配,持续推动现货价格上涨。目前来看,今年售粮小高峰或不及往年,12月预计玉米价格仍将维持偏强结构。

盘面来看,当前现货维持强基本面,进口成本高企进一步支撑现货价格;淀粉受原料及副产品价格支撑,表现强势。12月预计玉米及淀粉价格仍将维持偏强结构,玉米关注盘面在3000元附近压力。后期单边及淀粉-玉米价差在售粮压力有限的前提下,预计都将维持上涨结构。

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