现货供应逐步改善 豆粕期货补涨空间已不多

研报正文

【1.核心逻辑】：高基差叠加油厂榨利差，豆粕连涨五日。目前油厂大豆供应改善，但压榨恢复偏慢，挺价心态明显，但随美豆偏弱运行的预期兑现，叠加现货供应逐步改善，期现回归逻辑下期货补涨空间不多。菜粕需求淡季和菜籽大量到港的现实压力下，菜粕跟涨豆粕不及，且受油厂开机逐步放量预期背景下，菜粕11月基差下跌明显。后市豆粕顶部压力下调整，菜粕预计会有更大的回调空间。

【2.操作建议】：观望。

【3.风险因素】：美豆出口装运风险

【4.背景分析】：

库存数据：截至2022年11月25日，全国主要地区油厂大豆库存为343.14万吨，较上周增加24.69万吨，增幅7.75%，同比去年减少47.91万吨，减幅12.25%。豆粕库存为20.17万吨，较上周增加5.25万吨，增幅35.19%，同比去年减少41.39万吨，减幅67.24%。(mysteel)

压榨利润：国内豆油、豆粕同时走高，与成本升幅相抵，美西12-1月升贴水无变化，美西12-1月套保毛利较昨日分别下降2、12至-150、-638元/吨。美湾12-1月升贴水无变化，美湾12-1月套保毛利较昨日下降0、10至-87、-563元/吨。巴西1月升贴水无变化，巴西1月套保毛利较昨日下降9至-485元/吨。

现货市场：11月29日，全国主要地区油厂豆粕成交8.44万吨，较上一交易日减少48.12万吨，其中现货成交3.34万吨，远月基差成交5.1万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日小幅上升至71.7%。(mysteel)