强预期弱现实博弈 铜价维系在偏高位运行

研报正文

一、研究观点

点评：

隔夜铜价震荡走高。宏观方面，昨日美联储主席鲍威尔发表讲话称，美联储将继续为遏制高通胀而保持加息的立场，但为避免破坏经济、避免过度紧缩，将最快在12月议息会议上放缓加息，该消息对昨晚海外金融市场起到较大的利多推动作用，美元指数走弱，并推动有色市场情绪继续回暖；国内方面，防控政策继续优化，稳增长政策仍在加码，给予市场较大信心，来自宏观方面的偏乐观情绪不减。

基本面方面，11月国内铜实际消费预期同比减少0.38%至118.5万吨，累计同比增加2.04%，当前下游企业开工率表现不佳，一方面铜价再次高走导致下游采购情绪谨慎，另一方面淡季逐渐到来下也使得下游屯库动力不足。库存方面，昨日LME库存减少1200吨至8.97万吨；国内广东地区社会库存减少100吨至16101吨。强预期及弱现实依然在博弈，且有继续撕裂的迹象，但持续的去库及历史性低位使得空头底气不足，铜价维系在偏高位运行。

不过，笔者认为强预期需要基本面的验证，政策传导也需要时间检验，年关行情本身就具有较强的不确定性，铜价再度高涨下，无论是冶炼企业还是下游企业均会保持偏谨慎态势，这就意味着在升贴水报价和囤库方面也会变得谨慎，一旦累库从预期走向现实，或逐渐扭转看多的预期。

二、日度数据监测

三、图表分析

3.1现货升贴水

3.2SHFE近远月价差

3.3LME库存

3.4SHFE库存

3.5社会库存

3.6冶炼利润

3.7SHFE总持仓

3.8SHFE净多单持仓