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12月6日白糖期货周报:国际供应偏紧逐步缓解

发布时间:2022-12-06 13:41:44 作者:广发期货 来源:广发期货

行情复盘

12月5日,白糖期货主力合约收涨0.49%至5542元/吨。

操作建议

关注5500附近支撑力度,若企稳,可短多。

背景分析

陈糖去库速度有所提升,广西地区现货销量有所好转,云南受疫情影响成交略显清淡。

后市展望

市场陈糖短期还会是新糖价格的利空影响因素。近期关注消费端补库需求变化情况和新糖价格的市场认可表现。

研报正文

主要观点:

国际方面:

巴西11月上旬产糖量已经追平去年产量水平,按当前糖醇比,预计榨季结束将会比上榨季产量增加150-200万吨。进入12月,印度开启压榨高峰以及叠加泰国新榨季,后期供应量将逐步增加,贸易流紧张状况将缓解,另外,印度或将继续再度增加出口额度,与前期释放控制出口配额消息相违背,进一步打击多头信心,预计原糖在20.5美分附近已见顶。

国内方面:

广西开榨糖厂过半,11月底云南、广西社会第三方库存分别是32万吨、22万吨,基本同比略减5万吨左右,市场陈糖短期还会是新糖价格的利空影响因素。近期关注消费端补库需求变化情况和新糖价格的市场认可表现。

本周策略:

关注5500附近支撑力度,若企稳,可短多

上周策略:

区间震荡,建议区间内高抛低吸操作

核心指标分析

12月6日白糖期货周报:国际供应偏紧逐步缓解

一、行情回顾

1-1ICE原糖期货活跃合约走势回顾

12月6日白糖期货周报:国际供应偏紧逐步缓解

1-2郑糖活跃合约走势回顾

12月6日白糖期货周报:国际供应偏紧逐步缓解

二、基本面数据梳理

2-1 2022/23榨季过剩幅度增加

经纪商StoneX12月1日发布报告显示,由于印度将更多甘蔗生产乙醇,且巴西产量下降,从10月起的2021/22年度,全球糖市场供应形势预计将恶化。StoneX表示,需求将连续第三年超过产量,预计供应短缺180万吨,较10月预估的缺口扩大100万吨。

国际糖业组织(ISO)更新预测显示,2022/23年度全球糖过剩620万吨,高于8月预估的560万吨。上调2022/23年度(10月至次年9月)全球糖过剩预期。预计2022/23年度全球糖产量将升至创纪录的1.821亿吨,高于此前预测的1.819亿吨,而消费量预估则从1.763亿吨下调至1.760亿吨。ISO预计,2021/22年度供应缺口为170万吨。

12月6日白糖期货周报:国际供应偏紧逐步缓解

2-2巴西中南部:22/23榨季降水前景改善,关注新榨季糖醇比

12月6日白糖期货周报:国际供应偏紧逐步缓解

22/23榨季巴西降水前景改善,降水量同比去年增多,蔗料或将有一定恢复。从最新的巴西中南部机构Datagro预估来看,巴西中南部地区2022/23年度甘蔗压榨量预计为5.62亿吨,较去年受霜冻和干旱冲击的5.25亿吨产量相比有所增加。

2-3巴西中南部:11月上半月糖产量同比增幅达162.19%

12月6日白糖期货周报:国际供应偏紧逐步缓解
12月6日白糖期货周报:国际供应偏紧逐步缓解

11月上半月,巴西中南部地区甘蔗入榨量为2633.7万吨,较去年同期的1258.2万吨增加1375.5万吨,同比增幅达109.32%;甘蔗ATR为137.1kg/吨,较去年同期的133.71kg/吨增加3.39kg/吨;制糖比为48.40%,较去年同期的39.62%增加8.78%;产乙醇12.75亿升,较去年同期的7.41亿升增加5.34亿升,同比增幅达72.01%;产糖量为166.5万吨,较去年同期的63.5万吨增加103万吨,同比增幅达162.19%。

2-4巴西中南部:累计出口量下滑,出口单价上涨

12月6日白糖期货周报:国际供应偏紧逐步缓解
12月6日白糖期货周报:国际供应偏紧逐步缓解

2022年,巴西10月出口糖375.01万吨,同比增加60.8%。2022年4-10月巴西累计出口糖1801.24万吨,同比增加6.11%。

2-5巴西中南部:政策变动,关注糖醇比最新情况

12月6日白糖期货周报:国际供应偏紧逐步缓解

巴新榨季巴西甘蔗制糖比面临调整:国外甘蔗既可以压榨为原糖也生产成乙醇,一旦制乙醇利润优于制糖,制糖厂将调整比例,增加制乙醇的生产,而减少原糖的产量。巴西八成以上的汽车都使用混合燃料,作为燃料的有两种组合方式,一种味含27.5%无水乙醇的汽油,另外一种为100%的含水乙醇(E100)。含水乙醇燃料的热值是汽油的70%,且乙醇价格/汽油价格的比值低于70%时,含水乙醇的性价比更高,高于70%则反之。

巴西总统正式签署一系列燃油税下调法案,鉴于巴西大部分州的汽油ICMS税率高于含水乙醇并高于提案的17%的最高限制,因此若下调税率,汽油的降价幅度将高于含水乙醇,可能损及含水乙醇的价格竞争力。4月份巴西全国平均醇油比再次升至73.5%,乙醇价格优势薄弱,需求受到影响,继4月份销量同比下降5.5%之后,5月上半月含水乙醇销量同比大降24.3%。2022年7月,乙醇和汽油比价为70%。

2-6印度22/23榨季推进正常

12月6日白糖期货周报:国际供应偏紧逐步缓解
12月6日白糖期货周报:国际供应偏紧逐步缓解

根据印度糖厂协会(ISMA)12月2日公布的数据,2022/23榨季截至11月30日,食糖产量为479万吨,而去年同期的食糖产量为472万吨。开榨的糖厂数量也较多,为434家,而去年同期为416家。

2-7泰国产量恢复较好,或将超过21/22榨季水平

12月6日白糖期货周报:国际供应偏紧逐步缓解

2-8CFTC非商业持仓,非商业多头触顶回落

11月29号当周,ICE原糖期货+期权总持仓为1045123手,较前一周减少1892手。投机多头持仓280401手,较上周减少14381手;投机空头持仓126243手,较上周减少3689手;投机净多持仓为157847手,较上周减少10692手。

12月6日白糖期货周报:国际供应偏紧逐步缓解

2-9国内22/23榨季产量同比预计小幅减少

20/21榨季全国食糖产量在1066.66万吨,同比去年小幅增加。2021/22榨季减产至960万吨附近。受干旱影响,广西22/23榨季糖产量预计出现10%左右幅度下滑。

12月6日白糖期货周报:国际供应偏紧逐步缓解

2-1010月产销数据偏空,榨季推进同比偏晚

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2-11广西产销情况,单月销糖量有所下行

12月6日白糖期货周报:国际供应偏紧逐步缓解

2-12云南产销情况,单月销糖量有所下滑

12月6日白糖期货周报:国际供应偏紧逐步缓解

2-13进口同比减少

海关总署公布数据显示,2022年10月我国进口食糖52万吨,同比减少28.69万吨,降幅35.56%。2022年1-10月累计进口食糖402.46万吨,同比减少61.81万吨,降幅13.31%。

12月6日白糖期货周报:国际供应偏紧逐步缓解

2-14进口利润保持负值,糖浆进口维持中性偏多

2022年11月23日,ICE原糖主力合约收盘价为19.62美分/磅。经测算,巴西配额内食糖进口估算成本为5335元/吨,与柳糖价差180元/吨,配额外食糖进口估算成本为6806元/吨,与柳糖价差-1291元/吨。

海关总署公布的数据显示,税则号170290项下三类商品10月合计进口量为4.44万吨,同比减少2.01万吨,降幅31.2%;2022年1-10月糖浆三项共累计进口94.09万吨,同比增加44.35万吨,增幅89.14%。

12月6日白糖期货周报:国际供应偏紧逐步缓解

2-15基差接近平水,仓单逐步减少

基差贴水幅度收敛。

仓单方面,仓单逐步减少。

12月6日白糖期货周报:国际供应偏紧逐步缓解

2-16下游饮料消费同比降低

12月6日白糖期货周报:国际供应偏紧逐步缓解

展望:

下有支撑,上涨需要更多驱动因素

国际市场

利空因素:

22/23榨季国际供需逐步由缺口向过剩,供应有所宽松,疫情扰动需求未能很好的恢复。巴西总统正式签署一系列燃油税下调法案,可能损及含水乙醇的价格竞争力。

利多因素:

拉尼娜天气或继续扰动巴西天气,22/23榨季仍有减产预期,当前巴西榨季结构仍将有利于乙醇生产,能源价格高企。

国内市场

利空因素:

糖浆与预拌粉进口问题重现。疫情反复,需求影响。

利多因素:

21/22榨季预计最终产量在960万吨附近,相比去年同期下滑100万吨左右,也是自17/18榨季以来首次跌破1000万吨。甜菜及甘蔗糖厂制糖成本也有不同程度上涨,制糖成本上涨将一定程度抬升郑糖底部区域。进口成本持续倒挂。

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