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配额外进口利润倒挂 白糖继续向下空间不大

发布时间:2022-12-06 15:56:38 作者:华泰期货 来源:华泰期货

主力持仓

12月5日,白糖期货主力持仓呈现多空双减局面。

策略提示

中长期区间震荡,但震荡重心较前期下移。

现货市场

虽然印度新榨季出口量可能下降100-300万吨,但全球延续高产,其中泰国预估增产约200万吨,巴西当前甘蔗制糖比例处于历史高位,明年增产潜力较大,或达到300万吨以上,国际糖市供应从缺口转为过剩,前景并不乐观。

后市展望

2019/20至2021/22连续三个榨季大量进口,国内积累了大量库存。虽然目前国内进口利润严重倒挂,但是进口量仍处于历史高位,并且预计新榨季国内产量变化不大,国内库存问题并未得到解决,内在缺乏上涨动力。往下看当前配额外进口利润严重倒挂,糖价向下的空间亦不大,预期中期维持区间震荡,但震荡重心将会逐步下移。

研报正文

【策略摘要】

从中期来看,虽然印度新榨季出口量可能下降100-300万吨,但全球延续高产,其中泰国预估增产约200万吨,巴西当前甘蔗制糖比例处于历史高位,明年增产潜力较大,或达到300万吨以上,国际糖市供应从缺口转为过剩,前景并不乐观。

国内方面,2019/20至2021/22连续三个榨季大量进口,国内积累了大量库存。虽然目前国内进口利润严重倒挂,但是进口量仍处于历史高位,并且预计新榨季国内产量变化不大,国内库存问题并未得到解决,内在缺乏上涨动力。

往下看,因人民币汇率贬值,当前配额外进口利润严重倒挂,糖价向下的空间亦不大,预期中期维持区间震荡,但震荡重心将会逐步下移。

【核心观点】

【市场分析】

昨日郑糖主力合约SR2303收盘上涨22元/吨,报5542元/吨。广西新糖报价持平,报5550元/吨,期现基差8元/吨。白糖注册仓单数量1132张,较上个交易日持平;有效预报数量1082张,较上个交易日持平。ICE原糖3月合约收盘上涨0.36%,报19.56美分/磅。以原糖3月合约价格计算,配额外50%关税巴西进口折算成本为6513元/吨,泰国进口折算成本为6858元/吨。

原糖期货周一收盘微涨,短线跟原油价格冲高回落。有传闻称,印度可能在目前的配额下,仅剩下100万吨糖可以出口,一定程度提振原糖价格。

从中期来看,虽然印度新榨季出口量可能下降100-300万吨,但全球延续高产,其中泰国预估增产约200万吨,巴西当前甘蔗制糖比例处于历史高位,明年增产潜力较大,或达到300万吨以上,国际糖市供应从缺口转为过剩,前景并不乐观。

国内方面,昨日郑糖小幅上涨,广西近7成糖厂已经开榨生产。另外人民币汇率回落重新回到7以下,虽然原糖价格上涨,但进口成本下滑。

从中期来看,2019/20至2021/22连续三个榨季大量进口,国内积累了大量库存。虽然目前国内进口利润严重倒挂,但是进口量仍处于历史高位,并且预计新榨季国内产量变化不大,国内库存问题并未得到解决,内在缺乏上涨动力。往下看当前配额外进口利润严重倒挂,糖价向下的空间亦不大,预期中期维持区间震荡,但震荡重心将会逐步下移。

【策略】

中长期区间震荡,但震荡重心较前期下移。

【关注】

原油走势、印度出口政策、巴西生产进度、印度和泰国开榨情况、疫情。

【市场消息】

1、截至11月30日本榨季广西预计开榨糖厂74家,持平上榨季;截至11月30日,已有31家糖厂开榨,同比减少4家;累计入榨甘蔗114.52万吨,同比减少4.30万吨;产混合糖10.08万吨,同比增加0.59万吨;混合产糖率8.80%,同比增加0.81个百分点;累计销糖6.73万吨,同比增加2.51万吨;产销率66.77%,同比提高22.3个百分点。

2、截至11月30日云南共5家糖厂开榨(去年同期开榨4家),累计入榨甘蔗18.32万吨(去年入榨甘蔗21.27万吨),累计产糖1.95万吨(去年产糖2.08万吨),产糖率10.63%(去年产糖率9.79%)。截至2022年11月30日止,云南省累计销售新糖0.34万吨。

3、据泰国媒体12月2日报道,泰国甘蔗和食糖委员会于11月30日召开的会议中决定,泰国2022/23榨季于12月1日正式开启。预计2022/23榨季泰国共57家糖厂开榨,但部分糖厂开榨时间因降雨推迟。

4、泛糖科技12月5日讯,据不完全统计,12月3日-5日广西新增12家糖厂开榨,累计开榨糖厂达51家,日榨蔗总能力为41.2万吨,当前广西新糖售价在5550——5770元/吨。

配额外进口利润倒挂 白糖继续向下空间不大

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