基本面供需趋松 铜价维持偏强震荡

研报正文

内容提要

后市展望及策略建议

【沪铜】

昨日夜盘沪铜冲高回落。宏观层面，11月30日公布的“小非农”美国11月ADP就业人数也大幅低于预期，但周五公布的季调后非农就业增加26.3万人，高于预期的增加20万人，失业率保持3.7%不变。

基本面：

智利国家统计局（INE）表示，10月份，全球最大的铜生产国智利的铜产量同比增长2.2%至485447吨。这是自2021年7月以来的首次增加。需求方面，据SMM调研，2022年11月电线电缆企业开工率为79.4%，环比下降1.10个百分点，同比下降6.15个百分点，铜需求依旧处于现实弱预期强的状态。

库存方面：

截至12月5日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五减少0.53万吨至10.74万吨，总库存较去年同期的9.12万吨高1.62万吨。综合来看，美国宏观层面数据多空交织，不过市场对于加息放缓的预期似乎已达成一致。基本面铜供需趋松，低库存的支撑将减弱。短期铜价将维持偏强震荡行情。

铜市数据更新

1.1国内外市场变化情况

1.2市场走势

1.3全球铜库存情况

【沪铝】

昨日夜盘沪铝震荡走高。疫情政策进一放开，国内总体宏观情绪维持偏暖。

基本面：

广西等地区复产及贵州、内蒙古地区的新增投产进展仍不及预期，供应压力有所减缓。需求端，11月中国铝加工行业PMI为42.4%，仍在荣枯线之下。上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下跌0.8个百分点至66.3%。整体来看，淡季下需求不足叠加疫情冲击，短期铝下游加工企业开工预计继续走弱。

库存方面：

2022年12月5日，SMM统计国内电解铝社会库存50.7万吨，较上周四库存量增加0.7万吨，较11月底月度库存下降1万吨，较去年同期库存下降47.2万吨。综合来看，近期国内不断有刺激政策的释出，铝市呈现基本面弱现实，宏观强预期的状态，预计短期将维持震荡偏强格局。

宏观资讯

1.亚特兰大联储GDPNow模型：将美国Q4经济增速预期从2.8%上调至3.4%。

2.澳洲联储加息25个基点至3.10%，符合市场预期，为今年5月以来第八次加息，且为2012年11月以来最高利率水平。澳洲联储预计将在未来一段时间内加息。

3.全球央行黄金储备升至1974年以来的最高水平。

行业要闻

1.美国至12月2日当周API原油库存减少642.6万桶，预期减少388.4万桶，前值减少785万桶。

2.EIA短期能源展望报告再次下调明年全球原油需求增速预期，今明两年美、布两油及天然气价格预期均有所下调。

3.在《贵州省有色金属行业碳达峰实施方案(征求意见稿)》中提到，到2025年，行业整体能效水平明显提升，绿色低碳循环发展能力显著增强，生产工艺和技术装备绿色化水平大幅提高，电解铝能效达到标杆水平以上产能比例达到70%，铅、锌冶炼能效达到标杆水平以上产能比例达到50%，铝、铅、锌行业能效基准水平以下产能基本清零。

4.矿业和大宗商品巨头嘉能可周一表示，将向刚果民主共和国支付1.8亿美元，以了结该国2007年至2018年期间的所有腐败指控。在和解协议涉及的期间，嘉能可与以色列矿业亿万富翁DanGertler展开了合作。2018年，该公司解决了与Gertler旷日持久的法律纠纷，其中包括购买这位大亨在Mutanda矿业合资企业和Katanga矿业的股份，后者持有KamotoCopper的股份。

铝市数据更新

2.1国内外市场变化情况

2.2市场走势

2.3全球铝库存情况