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终端需求淡季的疲弱 螺纹钢需求向好预期或难转向

发布时间:2022-12-12 14:30:08 作者:申银万国期货 来源:申银万国期货

行情复盘

12月9日,螺纹钢期货主力合约收涨3.41%至3945元/吨。

主力持仓

螺纹钢期货主力持仓呈现多空双增局面。

背景分析

12月表需环比11月大概率将进一步下滑,终端需求淡季的疲弱、以及中下游冬储的意愿将对成材价格形成阶段性的压力,进而也限制了钢厂利润的扩张。

后市展望

在盘面基差修复基本完成的当下,上方空间的打开需要终端需求在淡季超预期的韧性,低库存也将放大其对价格的影响。

研报正文

宏观消息:

上海优化调整部分场所防疫要求,12月9日起密闭娱乐场所、餐饮服务场所也不再查验核酸检测阴性证明。具备条件的无症状和轻型病例可选择居家隔离。

行业信息:

广汇能源公告,公司收到新疆维吾尔自治区应急管理厅下发的批复,同意伊吾广汇矿业白石湖露天煤矿由1300万吨/年核增至1800万吨/年。

评论及策略:

螺纹钢

短期而言,回顾历年步入淡季后的表需走势,12月表需环比11月大概率将进一步下滑,终端需求淡季的疲弱、以及中下游冬储的意愿将对成材价格形成阶段性的压力,进而也限制了钢厂利润的扩张。而长流程利润偏低也将制约炉料在01合约存续期内冬储强度,在盘面基差修复基本完成的当下,上方空间的打开需要终端需求在淡季超预期的韧性,低库存也将放大其对价格的影响。但防疫政策优化、以及地产融资放宽的导向预计不会有太大的变化,需求向好的预期也或难转向,目前主力合约切换至05的情况下,金三银四前,预期对盘面的影响权重或强于现实。

铁矿石

在铁矿01合约盘面基差基本修复,且钢厂利润限制炉料补库空间的情况下。低库存下乐观预期的发酵主要体现在了远月05合约上,近期铁矿1-5价差也明显收窄。黑色12月所面临的终端需求环境预计不会有太多超季节性的亮点,港口铁矿近期疏港量有所抬升,钢厂也表现出了一定的补库意愿,但受制于利润,对港口的高价现货接受度仍有限。后期来看,在终端需求积极性走弱的环境下,成材现货的相对弱势也制约了炉料的价格,不排除短期回调的可能。但明年施工旺季到来前,若钢厂减产有限,炉料低库存+强预期的格局依然有利于05约合向上的基差修复。

焦煤炭】

本周焦炭现货第二轮提涨落地,累计涨幅200元/吨。第三轮的提涨也正在酝酿。目前来说,碳元素受到明年供应端,尤其是进口端的不确定性影响,在整体黑色中估值偏低,方向上仍然跟随成材。在目前的低库存水平下,淡季现货的矛盾相对有限,若跟随成材在12月出现小幅调整,则须警惕低库存+高贴水+需求端边际修复预期所带来的上涨行情。

锰硅

昨日锰硅01合约冲高回落,终收7478元/吨。江苏市场价格上调20元/吨至7530元/吨,河钢12月采购价7600元/吨。锰矿价格抬升、焦炭价格落地两轮提涨,北方产区即期成本增加至7150元/吨附近、现货利润仍存;南方产区仍处利润倒挂格局。近期厂家生产积极性尚可,锰硅日产水平缓慢抬升,市场库存消耗缓慢。下游钢厂利润不佳,粗钢产量进一步增长的空间不大,锰硅下游需求增幅有限。综合来看,需求增量有限,当前市场供需关系较为宽松,锰硅价格上方压力仍存。

硅铁

昨日硅铁01合约拉涨上行后小幅回落,终收8476元/吨。天津72硅铁价格上调50元/吨至8500元/吨,河钢11月采购价8700元/吨。兰炭报价下调,硅铁平均生产成本降至7500元/吨左右,行业利润情况较为可观。厂家开工积极性较高,硅铁日产水平趋于抬升,厂家库存有所积累。下游钢厂利润不佳,钢厂对硅铁需求进一步增长的空间有限。综合来看,需求增幅较为有限而供应水平趋于抬升,市场供需关系或逐渐走向宽松,硅铁价格的上方压力渐增。

动力煤

近期港口成交情况略显清淡,当前秦港5500k煤价在1365元/吨附近。主产区疫情影响下、港口调入量略有下滑,北港库存回升放缓。当前电厂存煤高位、拉运仍以长协为主、对市场煤的采购需求暂未出现大幅增长,但气温下降电厂日耗趋于抬升,仍需关注电厂补库需求的释放节奏。煤化工行业利润不佳采购需求偏弱、需求淡季水泥行业开工低位,非电需求对煤价的支撑力度有限。综合来看,随着疫情逐渐受控、市场供应趋于回升,而下游补库需求表现平平,后市煤价或仍存回调空间。

终端需求淡季的疲弱 螺纹钢需求向好预期或难转向
终端需求淡季的疲弱 螺纹钢需求向好预期或难转向

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