养殖端年前出栏压力大 生猪期货市场价格持续下跌

研报正文

【每日观点】

1.政策及消息：新冠防控政策变动下，需求端恢复仍需等待;截至11月04日国储投放七批共计13.71万吨冻肉。

养殖端：养殖端月初出栏提速，对供给形成较大压力;外购仔猪和自繁自养利润稍有回落但仍处高位;仔猪补栏价格继续小幅回落;据我的农产品统计，11月综合商品猪出栏量环比增5.08%。

屠宰端：南方腌腊需求推动屠宰端开工率上涨;据钢联重点屠宰企业统计，昨日屠宰量为129894头，较前日减少3.04%。

消费端：北方需求仍未启动恢复;南方腌腊启动，疫情管控放松预期，刺激消费恢复，但需求仍未有明显上涨趋势;偏空。

2.基差：12月09日，现货价22900元/吨，01合约基差3900元/吨，现货升水期货。偏多。

3.库存：截至9月30日，生猪存栏量44394万头，较6月环比上升3.11%，同比增长1.44%;截至2022年10月底，能繁母猪存栏为4379万头，环比上升0.39%;我的农产品调查重点企业能繁母猪11月底存栏量为508.93万头，环比增1.08%;商品猪存栏3143.41万头，环比增2.39%。偏空。

4.盘面：MA20偏下，01合约期价收于MA20下方。偏空。

5.主力持仓：主力持仓净多，多增。中性。

6.预期：能繁母猪存栏继续增长;规模场仔猪补栏节奏降速;标肥价差转向缩小，肥猪出栏加速;7月仔猪存栏较历史同期偏高，四季度供给或较为充足;屠宰端压价收购，屠宰量开始回升，南方腌腊开始启动，推动屠宰开工率上涨，疫情管控放松预期下，消费恢复空间较大;01合约建议在18780-19220区间操作。

利多：饲料价格上涨支撑成本;去年12至今年1月间月能繁母猪存栏去化减速明显;南方腌腊开始启动，鞥加需求复苏空间;标肥价差转走弱。

利空：产能去化继续降速;二次育肥出栏压力较大;屠企压价收购，当前低价刺激开工率恢复;7月仔猪存栏量较历史同期偏高;四季度供给或较为充裕。

主要逻辑：现货市场价格上扬主要由受疫情管控放松预期下，消费将有复苏空暗金;同时养殖标肥价差走弱，期货市场价格也因此带动持续下跌;短期内，养殖端年前出栏压力大，屠企降价收猪，开工率有所恢复，供应将继续充裕;中期来看，随着豆粕和玉米价格回升，7月仔猪存栏量高位，对1月合约支撑有限。

主要风险点：密切关注能繁母猪存栏，仔猪和二次育肥动态，养殖端出栏节奏，屠企收猪动态，非洲猪瘟，冻品库存变化，国储放储动态，标肥价差，新冠疫情影响集中消费，南方腌腊和北方灌肠需求复苏态势。

【一、生猪行情概览】

【二、生猪期货行情-基差与价差走势】

【二、生猪现货行情-各规格猪均价】

【二、生猪现货行情-各规格猪均价】

【三、生猪基本面分析-供给端-指标猪价】

【三、生猪基本面分析-供给端-仔猪指标】

【三、生猪基本面分析-供给端-农村农业部存栏】

【三、生猪基本面分析-供给端-规模场存栏】

【三、生猪基本面分析-供给端-规模场存栏】

【三、生猪基本面分析-供给端-猪肉进口】

【三、生猪基本面分析-供给端-饲料库存】

【三、生猪基本面分析-供给端-饲料产量】

【三、生猪基本面分析-供给端-育肥成本】

【三、生猪基本面分析-供给端-饲料盈利预期】

【三、生猪基本面分析-供给端-出栏】

【三、生猪基本面分析-供给端-出栏】

【三、生猪基本面分析-供给端-出栏利润】

【三、生猪基本面分析-供给端-利润】

【三、生猪基本面分析-供给端-替代】

【三、生猪基本面分析-屠宰端-价格】

【三、生猪基本面分析-屠宰端-价格】

【三、生猪基本面分析-屠宰利润】

【三、生猪基本面分析-需求屠宰】

【三、生猪基本面分析-需求屠宰】

【三、生猪基本面分析-需求端-消费走势】

【三、生猪基本面分析-需求端-国内新冠疫情走势】

【三、生猪基本面分析-收放储】

【三、生猪基本面分析-收放储-上涨和下跌】

【三、生猪基本面分析-收放储-收储态势】

【三、生猪基本面分析-收放储-放储态势】