货源流通偏紧支撑 短期聚烯烃盘面走强

研报正文

聚烯烃：多月份合约出现牛市信号

核心观点：

本周聚烯烃板块两个品种偏强震荡，基差持续走弱，注册仓单处于低位。近期宏观利好支撑大宗商品低位反弹，行情稳步抬升。随着防疫措施逐步优化，市场资金热炒复苏预期，叠加因临近春节和合约交割，部分货源流通偏紧支撑盘面短期走强。

展望下周，预计油价由于需求改善存在上行空间，供应端预计产量回升库存压力增加，而需求端由于多地防疫政策优化，物流运输受阻情况将有所好转，叠加贸易商存在价格推涨行为，可能会略微偏强。

综合来看，随着时间的推移，远月投产以及进口压力或将逐渐大于短期疫情管控放松带来的利好，价格终将由牛市转为震荡。

数据一览

行业新闻

1、山西省政府近日印发了《山西省加快复工复产和服务业复苏的若干措施》，将全力保障能源安全稳定供应作为首要措施，提出在确保安全生产的前提下，扎实推进煤炭增产增供工作，完成全年1.07亿吨增产目标，产量达到 13 亿吨。 

2、石油输出国 OPEC+周二发布最新月报，并下调明年一季度的原油需求预期。与上月相比，OPEC预计全球对其原油需求或将下滑 38 万桶/日，因此呼吁成员国“保持警惕和谨慎”。

3、北京时间周四日凌晨，FOMC 宣布将联邦基金利率上调 50 基点至4.25%-4.5%，符合市场预期。

行情分析

本周聚烯烃板块两个品种偏强震荡，基差持续走弱，注册仓单处于低位。近期宏观利好支撑大宗商品低位反弹，行情稳步抬升。随着防疫措施逐步优化，市场资金热炒复苏预期，叠加因临近春节和合约交割，部分货源流通偏紧支撑盘面短期走强。

成本方面，美联储 12 月结束激进加息，也表示加息进程不会很快终结，温和的加息短期利多油价。另外，俄乌和伊朗问题仍在僵持。近期油价完成三连涨，终结了此前因经济衰退忧虑导致的持续下行，加剧的下行风险暂告段落，但供需预期利好和宏观前景偏弱之间仍存在博弈，但最近市场交易供需逻辑偏多，预计偏强的原油走势对于下游化工品仍存在一定支撑。

供应方面，本周塑料企业平均开工率 83.65%，环比下跌 1.45%。下周福建联合、齐鲁石化等企业装置开车，但仍有兰州石化 LDPE、齐鲁石化 HDPE 的 B 线有停车计划，综合来看供应是有增加的预期。库存方面，由于生产企业挺价导致下游企业备货意愿不足，所以近期库存也只有小幅的下跌。本周聚丙烯供应也是略有增加，主要因为扬子石化等检修企业陆续开启，国内因为检修损失量相对上周略有下降，长期来看年底临近企业库存为主，预计近期聚丙烯供应整体呈现减少趋势。

需求方面，本周塑料下游行业综合开工率较上周增加 0.23%，其中农膜开工较上周减少0.18%，管材开工较上周持平，中空开工较上周增加 0.97%，注塑开工较上周减少0.24%。目前棚膜需求转弱、地膜需求逐渐释放，部分地膜企业受到规格不确定性，生产较往年偏弱。膜企需求跟进缓慢，订单少量积累。终端需求较为疲软，企业为降低仓储成本，减少成品库存累积，按需生产。塑编企业开工较上周持平，同比去年下滑，塑编企业订单情况两级分化严重，编织袋企业订单一般。总体来看，虽然目前防疫政策放宽利导致物流影响减弱利好下游需求，但终端实际需求并没有好转。

展望下周，预计油价由于需求改善存在上行空间，供应端预计产量回升库存压力增加，而需求端由于多地防疫政策优化，物流运输受阻情况将有所好转，叠加贸易商存在价格推涨行为，可能会略微偏强。

综合来看，随着时间的推移，远月投产以及进口压力或将逐渐大于短期疫情管控放松带来的利好，价格终将由牛市转为震荡。