基本面仍存改善预期 短期预计燃油维持震荡运行

研报正文

【每日观点】

燃料油：

1、基本面：成本端原油对燃油驱动乏力;欧盟对俄油品制裁临近，预计俄高硫燃油产出下滑，对新加坡供给压力减弱;高硫船用燃油替代需求较强，发电需求处于淡季，炼厂进料需求旺盛，高硫需求整体平稳;中性。

2、基差：新加坡高硫380燃料油折盘价2638元/吨，FU2305收盘价为2736元/吨，基差为-98元，期货升水现货;偏空。

3、库存：新加坡高低硫燃料油库存2140万桶，环比前一周增加6.52%，库存仍处于5年均值之下;偏多。

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上;偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增;偏空。

6、预期：成本端支撑走弱，但基本面仍存改善预期，短期预计燃油维持震荡运行为主。FU2305：日内2650-2730区间操作。

【近期利多利空分析】

利多：

1、OPEC坚持减产200万桶/天至2023年底，欧盟全面禁运俄罗斯海运原油，供给端收缩利好油价。2、亚太日韩等国冬季采购低硫燃油发电处于旺季，低硫发电需求稳步抬升。

3、俄罗斯成品油出口欧洲受限，欧洲柴油供给偏紧，柴油裂解价差高位，分流低硫生产，低硫供给受到抑制。

利空：

1、俄罗斯高硫燃油短期转移出口至亚太的贸易量维持高位，短期供给压力较大，但中长期供给压力或将减轻。2、中东、南亚电厂采购高硫燃料油发电需求处于淡季，高硫需求将逐步下滑。

【当前主要逻辑和风险点】

1、主要逻辑：近期成本端原油对燃油驱动偏弱，高低硫燃油基本面强弱边际转向，高硫逐步走强，建议关注高低硫价差(LU-FU)收敛修复机会。

2、风险点：俄乌局势进一步恶化、欧洲能源危机升级。

【一、燃油期货行情】

【主力基差】

【二、新加坡燃料油现货行情】

【三、成本端原油行情】

【四、燃油基本面分析】