下游消费仍待验证 棉纱市场情绪有所修复

研报正文

宏观方面，美国劳工部公布，上周美国首次申请失业救济人数继续回升，为 22.5 万，此前一周约为 21.6 万，整体符合市场预期，并未强化美联储紧缩预期，后续继续关注美国通胀数据及就业情况。

国内方面，全国财政工作视频会议中强调，2023 年积极的财政政策要加力提效，适度扩大财政支出规模，增强财政政策的针对性有效性，强化政府投资对全社会投资的引导带动。

疫情方面，新冠肺炎更名为新冠病毒感染 1 月 8 日起实施“乙类乙管”，此外，48 小时核酸阴性者可来华，取消入境后核酸和集中隔离。近期局部城市出行指数开始回暖，市场情绪有所修复，疫情冲击继续弱化，关注高峰期后出行指数的恢复。

上周国内文华商品指数收盘报 192.11，周内涨 4.49，美元指数周五报收 103.51，周内跌 0.81，WTI 原油期货周五报收 80.44 美元/桶，较上周涨 1.09 美元/桶。

商品方面，郑棉、郑纱期价延续震荡运行，CCI 3128B 市场报价 14958 元/吨，C32S 纱线现货价格指数 22500 元/吨，较上周持平。

替代品方面，人棉纱价格 16430 元/吨，较周初持平，涤纱价格 11200 元/吨，较周初上涨 100 元/吨。

本周坯布市场成交氛围不及上周，目前小厂订单不足，预计 1 月初陆续放假，大型织厂生产先前订单为主，年前订单尚可维持，而年后订单依旧不足，预计 1 月中旬放假。随着织厂走货减少，织厂成品库存下滑速度放缓，整体维持在 34 天左右，开机则维持在三成左右，较上周继续下滑。

棉纱市场成交量较前期继续减少，价格方面持稳为主，周内纺企即期利润变化不大。由于纺企棉纱库存偏低，市场对年后行情相对乐观，对全面放开后的 3、4 月行情有一定期待。

替代品方面，周内人棉纱、涤纱去库为主，去库速度不及纯棉纱，人棉纱、涤纱库存目前仍处偏高位置。进口纱方面，近期进口纱走货有所放缓，市场实际新增订单需求不多，仍以织厂少量备货为主，周内进口纱到港量变

整体来看，国内政策面继续释放利好消息，提振市场信心。

疫情方面，新冠肺炎更名为新冠病毒感染，1 月 8 日起实施“乙类乙管”，近期部分城市出行指数回暖，疫情冲击继续弱化，市场情绪有所修复。

基本面方面，临近年关下游备货行情进入收尾阶段，周内坯布、棉纱市场交投环比走弱，下游开机恢复较慢，纱厂、织厂开机均维持在三成附近，产业链成品库存去库速度较前期有所放缓，库存结构继续分化，纺企棉纱库存 7.8 天（-2.1)，处于偏低水平，全棉坯布库存 34.1 天（-2.1）依旧处于偏高位置。

价格方面，棉纱价格在前两周上涨 500-1000 元/吨后，本周价格持稳为主，纺企 CY C32 即期利润在 546 元/吨，较上周变化不大。

目前来看，现阶段纺企棉纱库存偏低对纱价有一定支撑，但产业链强预期、弱现实的格局暂未改变，下游消费仍待验证，短期大概率维持震荡走势。

【纺织主要原料走势】

本周五 CCI 3128B 指数 14958 元/吨，较周初持平；郑棉 CF2305 周五收盘价 14025 元/吨，较周初持平；PF周五收盘价 7112，半光 1.4D 主流在 7000-7500 元/吨，1.2D 粘短 12750 元/吨，较周初持平。

【纱线价格及运行情况】

近期下游备货行情氛围略有走淡，周内常规纱价格上涨幅度放缓，涨幅 100-200 元/吨。

周内下游企业备货氛围减弱，纺企棉纱库存继续减少，开机小幅下滑。具体来看，本周纺企棉纱库存7.8天（-2.1），纺企棉花库存 17（+0.5）天，纯棉纱厂负荷 31%（-1.4）。

替代品市场交投氛围不及纯棉纱市场，人棉纱、涤纱库存有所减少但仍处于偏高位置，企业开机均有回落。具体来看人棉纱成品库存 26.5 天（-1.5），人棉纱负荷 37%（-1.5）；纯涤纱成品库存 14.3 天（-1.3），纯涤纱负荷24%（-11）。

【国外纱线价格及运行情况】

受感染人数增加影响，棉纱贸易、提货、入库周期延长，目前订单大多进入收尾阶段，部分织厂选择提前放假，大厂仍全力赶单，或定于下月 10 号左右放假。价格方面，广东佛山市场进口赛络纺报价暂稳，贸易商一线巴基斯坦SiroC8S包漂品质含税价22500-22800元/吨；江浙市场近期棉纱成交疲弱，贸易商国产C40S紧密纺带票价24000-24200元/吨附近；兰溪市场国产气流纺价格暂稳，贸易商 OEC16S 喷气可漂品质带票价 18000 元/吨；山东市场进口环纺报价暂稳，贸易商巴基斯坦 C16S 喷气可漂品质含税价 21800 元/吨附近。

本周进口纱外盘价格表现分化，美棉圣诞节后走势震荡偏弱，印度棉大幅回调后止跌小幅回升，受此影响印度棉纱回落，其他市场整体持稳为主。越南纱厂好品质 C28S 针织包漂报价 3.02 美元/千克，折合人民币24200元/吨，2月船期，即期信用证。印度棉纱价格回落，主要跟印度棉大幅回调有关。印纱贸易商C16S 机织可漂报价2.55-2.6美元/千克，折合人民币 21200-21600 元/吨，1 月船期，即期信用证。巴基斯坦赛络纺本周纱价持稳，整体波动不大。巴纱贸易商二线赛络纺 C10S 报价 470 美元/件，折合人民币 21100 元/吨，2 月船期，90 天信用证。

国外纱线开机率：越南纱厂开机率 40%；印度纱厂开机率 56%；巴基斯坦纱厂开机率40%。

近期进口棉纱依旧零星到港，市场交投氛围走弱，实际新增订单需求不多，仍以织厂少量备货为主。进口纱到港量变化不大，根据 TTEB 数据评估目前进口纱社会库存在 4.8 万吨附近。

【坯布价格及库存情况】


本周全棉坯布市场成交氛围较上周走弱，目前大型织厂依旧生产订单，年前订单尚可维持，而年后订单依旧不足，坯布价格平稳主导。织厂原料库存小幅增加，成品库存继续下降，具体来看，织厂棉纱库存14天（+0.5）；全棉坯布库存 34.1 天（-2.1），国内全棉坯布负荷维持在 33.4%（-2.9）附近。

本周全国各地织厂开机情况均出现不同程度下滑，兰溪织厂开机较上周大幅下降，张槎地区织厂开机变化较小。具体来看，河北高阳地区织厂开机率 30%（-8），山东潍坊地区织厂开机率 30%（-6），江苏南通地区织厂开机率20%（-15），浙江兰溪地区开机率 10%（-43），广东张槎地区织厂开机率 30%（-3）。

根据中国轻纺城市场成交量统计，本周轻纺城坯布日均成交量 367 万米，较上周减少84 万米；其中化纤布日均成交 285 万米，较上周减少 60 万米；全棉布周均成 15 万米，较上周减少 6 万米。

【国内棉纱即期利润分析】

截至 12 月 30 日,国内 CY C32 价 格 22500 元/吨，CCI 3128B 价格 14958 元/吨，加工费用取 5500 元/吨，计算 棉纱 CY C32 理论价格 21954 元/吨。 即期利润 546 元，较上周变化小幅增 加。

【价差结构与套利分析】

截至 12 月 30 日,国内 CY C32 价 格 22500 元/吨，印度喷气 C32S 价格 23115 元/吨，价差-615，越南喷气 C32S 价格 23800 元/吨,价差-1300，暂 无套利机会。

【仓单】

截至 12 月 30 日,郑纱仓单 0 张， 有效预报 36 张；仓单及有效预报总量共 720 吨。

【技术分析】

上周棉纱 CY2305 盘面最高价 21880 元/吨，最低价 21215 元/吨，周五收 盘价 21680 元/吨，周内+300，持仓 2737，周内+756 手。从周氏超赢技 术面来看，CK 指标给出红色看涨信 号，F2 指标红色，ZJLL 指标处于 0 轴 附近，综合来看指标偏多。

注：CK（彩 K）其中 K 线颜色有三 种，红色代表上涨，绿色代表下跌， 白色代表观望。F2 指标：在 0 轴上 ⽅代表多头趋势，在 0 轴下⽅代表 空头趋势。ZJLL1 指标:0 轴上方做多， 反之则空。

【操作建议】

近期 CY2305 合约运行区间 20500-22000 元/吨，建议纱厂继续去库为主，择机补些原料库存；坯布厂则等纱价调整盘面建立少量虚拟库存，投资者考虑回落至支撑位做多为宜。（仅供参考)