节前备货意愿较弱 豆粕整体维持震荡走势

研报正文

内容提要：

国内期货方面，豆二合约收盘价变动-0.94%至 5144 元 /吨，豆油收盘价变动-0.41%至 8808 元/吨，豆粕收盘价变 动-1.93%至3866元/吨。

现货方面，美西大豆CNF价667.85 美元/吨，巴西豆 CNF 价 662.21 美元/吨，阿根廷豆 CNF 价 614.69 美元/吨。

大豆方面，巴西增产相对确定，阿根廷干旱支撑外盘 大豆与豆二进口价格。阿根廷高温与降水稀导致市场对其 产量担忧，减产预期仍然是外盘运行主要逻辑。大豆价格接近历史高位，年前或将延续高位震荡走势，目前保持观 望，关注1月USDA 报告。

豆油方面，下游消费修复不及预期。新冠防疫等级下 调带动市场修复预期，但感染人数上升阻碍修复预期落地。 目前豆油价格回升至疫情前水平，但旺季不旺情况仍然存在，谨慎看待下游需求恢复情况。豆油跟随进口大豆成本 波动，可关注明年一季度后线下消费恢复情况。

豆粕方面，存栏数量保证豆粕刚需，下游需求趋弱。目前油厂库存逐渐上升，饲料企节前备货意愿较弱，下游豆粕交易较为清淡。养殖业利润尚未改善，疫情影响下春节需求不及往年，豆粕年前整体维持震荡走势。

大豆：未来一季度偏空运行；

豆粕：未来一季度维持震荡走势；

豆油：维持震荡走势。

风险因素

南美天气；节日需求超预期。

1. 行情与现货价格回顾

2. 基本面情况