供减需增强预期逻辑下 玻璃远期升水结构较明确

研报正文

供减需增预期较强，2023年玻璃逢低做多为主

现货：1月5日，华北重碱2900元/吨(0)，华东重碱2900元/吨(0)，华中重碱2850元/吨(0)，本周东北、华北、华东、华中、华南、西南和西北地区轻重碱价格均有不同程度上调。

供给：1月5日，纯碱周度开工率为92.29%(周环比+0.82%)，纯碱周产量61.67万吨，环比增加0.55万吨(+0.90%)。近期无新增检修计划，预计下周整体开工92.34%，产量61.70万吨，与本周持平。

库存：

1、纯碱：(1)生产库存：1月5日，纯碱企业库存29.59万吨，环比-3.38万吨，降幅10.25%，轻重库存双降，其中重碱下降更加明显;(2)社会库存：延续增加趋势，总量维持3.5万附近。

2、玻璃：生产库存：1月5日，隆众样本全国浮法玻璃企业总库存6378.9万重箱，环比-2.55%，同比+63.32%，连续4周下降。

需求：

(1)浮法玻璃：1月5日，运行产能159160t/d(+900)，开工率78.55%(0)，产能利用率79.33%(+0.46%)，浮法玻璃均价报1596元/吨(+0.13 %)，主产地玻璃产销良好，1月5日，沙河130%，湖北95%，华东93%，西南89%，西北65%，本周全国平均产销率98%，环比降6%；

(2)光伏玻璃：1月5日，运行产能77660t/d(0)，开工率86.39%(0)，产能利用率94.86%(0)。

点评：对于纯碱，基本面变化不大，供需紧平衡、库存偏低的格局尚未改变。2023年光伏玻璃投产计划较多，地产竣工有望改善浮法冷修计划有限，远兴500万吨天然碱产能投产前，纯碱供需将维持紧平衡格局，低库存难以改善。

目前主要的风险在于远兴装置投产时间，市场分歧较大，目前计划是5月投产，但面对2000元/吨的潜在利润，不排除该装置提前投产的可能。同时，2023年澳煤大概率恢复通关，煤炭价格下行压力较大，叠加5月后远兴低成本天然碱产能投产，长期看纯碱成本存在下行风险。

对于浮法玻璃，伴随浮法玻璃冷修增加，浮法玻璃产能利用率较2022年初的高点累计下降约11%，生产企业库存已连续4周下降，2023年部分高龄窑线仍有检修计划。并且，2023年稳增长背景下，地产销售竣工改善预期较强，浮法玻璃需求有望复苏。供减需增的强预期逻辑下，玻璃远期升水结构较明确。

策略建议：单边，纯碱05合约多单关注盘面2800附近的压力位置，玻璃05合约仍持逢回调做多的思路。

(以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。)