焦炭：建议节前观望为主 节后再寻布空机会

研报正文

【期现】

截至 1 月 10 日，主力合约收盘价 2727 元，环比持平，汾渭 CCI 吕梁准一级冶金焦报 2460 元，环比下跌 100 元，CCI 日照准一级冶金焦报 2670 元，环比下跌 50 元，日照港仓单 29827 元，期货贴水 200 元。焦炭第二轮提降落地，累计降幅 200-220 元/吨，节前或有提降第三轮可能，但是考虑到当前钢厂利润有所修复，落地或需等到节后。

【利润】

截至 1 月 6 日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利-14 元/吨，利润周环比下降 57 元/吨，其中，山西准一级焦平均盈利-28 元/吨，山东准一级焦平均盈利 12 元/吨，内蒙二级焦平均盈利-29 元/吨，河北准一级焦平均盈利 45 元/吨。首轮提降落地后，焦化利润再度承压，年前仍有提降可能，而煤矿端由于供给回落价格相对坚挺，焦化厂利润仍将继续回落。

【供给】

截至 1 月 6 日，247 家钢厂焦炭日均产量 46.7 万吨，环比增加 0.1 万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量66.6 万吨，环比回升 0.93 万吨。焦化厂盈利回落但是生产保持了相对的平稳。

【需求】

截至 1 月 6 日，247 家钢厂日均铁水 220.7 万吨，环比下降 1.8 万吨，铁水再度回落，检修的钢厂有所增加。焦炭供过于求的情况进一步加剧，主要原因是焦企尚未减产，但是铁水有所回落，后市随着焦炭利润承压，供给或开始有所回落，节前整体供需情缺口或有缩小。

【库存】

截至 1 月 6 日，全样本焦化厂焦炭库存 78.5 万吨，环比下降 0.54 万吨，247 家钢厂焦炭库存 633.39 万吨，环比增加 27.3 万吨。当前 247 家钢厂焦炭可用天数为 13.07 天，环比上周增加 0.66 天。下游冬储补库接近尾声，采购积极性明显回落，部分钢厂开始控制到货情况。

【观点】

焦企利润承压但是生产保持稳定，焦炭第二轮提降落地，预计后市盈利将进一步承压。下游钢厂补库接近尾声，按需采购为主，部分钢厂开始控制到货情况，节前焦炭仍有继续提降可能，但落地或需等到节后。预计节前区间震荡为主，建议观望为主，节后再寻布空机会。

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