下游采购力度持续减缓 煤炭价格走势或维持震荡格局

研报正文

焦炭：

供应方面，中焦协会议号召与会企业加大限产力度，以此提升对上下游议价能力，而春节临近，焦炉开工意愿亦有逐步降低可能，节前开工率料呈现回落之势。

需求方面，铁水产量仍维持220万吨之上，焦炭入炉需求支撑尚可，但钢厂补库节奏有所放缓，原料冬储或接近尾声，焦化厂厂内库存存在累库可能，关注后续铁水是否减产从而带来焦炭刚需的回落。

现货方面，河北及山东地区主流钢厂落实焦炭次轮100-110元/吨提降，本轮降价快速落地，且港口贸易环节亦同步趋弱，现货市场进入下行区间，但焦企多考虑到煤价下行幅度不高而自身再度陷入亏损，挺价意愿继续增强，节前第三轮提降难度升温。

综合来看，春节临近，下游采购力度持续减缓，港口贸易环节成交走弱，焦炭次轮提降基本落实，焦企经营状况迅速转差，主动限产因素或将发酵，价格走势或维持震荡格局，关注近期宏观政策变动预期是否带动市场交易情绪回暖。

焦煤：

产地煤方面，前期受出勤率影响开工偏低矿井存在部分复产情况，但春节将至，安全检查叠加煤矿放假等因素制约整体开工回升，坑口焦煤产出较难体现显著增量；

进口煤方面，煤炭进口将自4月起恢复实施最惠国税率3%-6%，澳煤进口不受影响，但相应抬升蒙煤及俄煤进口成本，但当前甘其毛都口岸通关车数维持相对高位，蒙煤进口增长势头暂无回落预期。

需求方面，焦化利润受焦炭首轮提降影响再度收缩，年前焦炉开工率或难再现上升，且原料冬储接近尾声，下游采购趋于谨慎，坑口拉运亦有放缓，焦煤贸易需求同步走弱。

综合来看，节前产地焦煤产出难有显著增量，焦企补库采购力度持续放缓，坑口焦煤贸易价格维持弱势，焦煤供需同步回落，但市场预期主导年末行情，煤炭进口政策调整仍有发酵空间，关注澳媒进口放开时点的确认以及宏观政策是否存在增量利多影响。