整体需求改善不明显 PVC期货延续高位震荡

研报正文

期货方面：PVC主力合约2305震荡运行，最高价6446元/吨，最低 价6373元/吨，最终收盘价在6412元/吨，在5日均线上方，涨幅0.31%， 持仓量最终增加3550手至755708手。

主力2305合约持仓上看，前二十名主力多头增仓2845手，而前二十名主力空头增仓7174手，净持仓仍为净空状态，前二十名主力净空增加至84283手。

基本面上看：供应端，PVC开工率环比下降2.50个百分点至75.02%， 其中电石法开工率环比下降3.15个百分点至73.07%，乙烯法开工率环比 增加0.10个百分点至82.15 %，本周转而下降，再次低于去年同期水平。 新增产能上， 40万吨/年的广西华谊以及40万吨/年的山东信发试车成 功，关注投产情况。另外中国台湾台塑2月PVC船期报价上调70-90美元/ 吨，出口利润继续回升，但窗口依然关闭，印度市场买盘下降。

需求端，1—11月份，房地产开发投资累计同比跌幅扩大至-9.8%， 房地产销售面积累计同比跌幅扩大至-23.3%，房屋竣工面积累计同比下 降19.0%，较1-10月份的-18.7%再次扩大。整体房地产依然偏弱，竣工数据再次回落，且目前北方冬季不利于施工。

国有六大行落实“地产16条”，与多家房企签订合作协议。目前“保 交楼”专项借款工作已取得阶段性进展，专项借款资金已基本投放至项 目。另外，部分股份行已为民营房企开展保函置换预售资金业务，缓解 流动压力。证监会决定在房地产企业股权融资方面调整优化5项措施。 房企融资环境得到改善。

1月5日晚间，人民银行、银保监会发布通知， 决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格 环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地 首套住房贷款利率政策下限。

1月10日，人民银行、银保监会联合召开 主要银行信贷工作座谈会，会议明确，要全面贯彻落实中央经济工作会 议精神，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，推动房地产业向新 发展模式平稳过渡。要有效防范化解优质头部房企风险，实施改善优质 房企资产负债表计划，改善优质房企经营性和融资性现金流，引导优质 房企资产负债表回归安全区间。要配合有关部门和地方政府扎实做好保 交楼、保民生、保稳定各项工作，运用好保交楼专项借款、保交楼贷款 支持计划等政策工具，积极提供配套融资支持，维护住房消费者合法权 益。

商品房成交面积好转未能持续，截至1月8日当周，30大中城市商品 房成交面积环比下降39.36%，处于历年同期低位水平。华北下游淡季， 整体需求改善不明显，临近春节假期，部分企业开始停机，开工继续回 落。

库存上，PVC社会库存上涨5.90%至25.86万吨，社会库存连续3周增 加，依然同比偏高56.25%。西北地区厂库同样环比增加，截至1月6日， 西北地区厂库环比增加3.92%至28.15万吨。 

基差方面：1月12日，华东地区电石法PVC主流价上涨至6360元/吨， V2305合约期货收盘价在6412元/吨，目前基差在-52元/吨，走强50元/ 吨，基差处于偏低位置。

总的来说，供应端，PVC开工率环比下降2.50个百分点至75.02%， 本周转而下降，再次低于去年同期水平。另外中国台湾台塑2月PVC船期报价上调70-90美元/吨，出口利润继续回升，但窗口依然关闭，印度市场买盘下降。

库存上，PVC社会库存上涨2.13%至24.42万吨，社会库存连续两周上涨，同比偏高75.56%。物流有所缓解，工厂开工负荷提高， 西北地区厂库结束连升，西北地区厂库环比减少8.88%至27.09万吨，库存压力不减。

央行、银保监会发布房地产利好政策，多家国有大行宣布 与多家房企签署战略合作协议，证监会决定在房地产企业股权融资方面 调整优化5项措施。房企融资环境向好，人民银行、银保监会发布通知， 决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制以刺激销售，房地产利好政策频出，国内疫情管控逐步放开，30大中城市商品房成交面积环比回 落明显。

PVC直接下游处于淡季，整体需求改善不明显，临近春节假期， 部分企业开始停机，开工继续回落。关注后续PVC下游需求情况，基差偏低，建议PVC反套为主，空05合约多09合约。