美联储紧缩政策放缓 贵金属维持强势

研报正文

行情回顾：

本周 COMEX 黄金再次收出大阳线，开盘价 1872.8 美元/盎司，收于 1923.0 美元/盎司，涨幅 2.68%，最高达到 1925.3 美元/盎司。周四通胀数据公布之前，市场交投相对清淡，在上周非农数据超预期和薪资年率下滑影响下窄幅震荡为主；周四美国 12 月 CPI 数据公布，通胀数据如期放缓，夯实了美联储进一步放慢加息步伐的前景。据 CME 的美联储观察工具显示，美联储 2 月加息 25 个基点的概率为 93.2%。受此影响，黄金强势上行，最终收出大阳线。

一、行情分析

1.美国 12 月未季调 CPI 同比涨 6.5%，与预期 6.5%一致，低于前值的 7.1%，为 2021 年 10 月以来新低;美国 12 月季调后 CPI 环比跌 0.1%，低于预期的 0%和前值的 0.1%，是本轮通胀以来首次出现下降，超出市场预期。

2.世界银行发布《全球经济展望》报告，下调全球经济增长预期，预计 2023 年全球经济增长 1.7%，远低于 6 月份预测的 3%。预计美国 2023 年 GDP 增长 0.5%，低于 6 月预测的 2.2%。

3.美国 1 月 7 日当周初次申请失业金人数 20.5 万人，较上周减少 1 千人，前值为 20.6 万人，低于预期的 21.5 万人。

4.本周 SPDR 黄金 ETF 流出 3.18 吨，规模 912.14 吨，SLV 白银 ETF 流出 98.71 吨，规模 14486.53 吨，处于历史低位，表明机构投资者依然保持谨慎态度。

5.1 月 10 日 CFTC 黄金非商业净多持仓增加 8869 张至 150535 张，已是连续六周增加;CFTC 白银非商业净多持仓减少 1921 张至 29013 张，小幅减少，但整体呈上升趋势。投机者表现出对金银的看多意愿。

6.本周人民币中间价 1 月 13 日为 6.7292，跌幅为 2.35%，人民币大幅升值。

二、结论及操作建议

美国 12 月 CPI 数据公布，同比涨幅为 2021 年 10 月以来新低，环比出现本轮通胀以来首次降幅，通胀数据持续改善。值得注意的是，CPI 分项中能源价格波动性较大，房租和服务通胀仍有韧性，与劳动力市场相关性较大。通胀持续改善或使美联储进一步放缓加息步伐，市场预期下次加息 25 个基点的概率为 93.2%，但加息放缓不代表货币政策转为宽松，通胀远远高于 2%的设定目标，且劳动力市场弹性仍强。另一方面，世界银行下调全球经济增长预期，预计美国 2023 年增长 0.5%，低于 6 月的 2.2%。美联储紧缩政策放缓和全球经济走弱为贵金属价格提供支撑，操作上逢低做多为主。

三、风险因素

美国通胀不及预期；美国经济超预期；地缘政治风险。