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甲醇需求预计平稳偏弱 全年库存或累库为主

发布时间:2023-01-29 14:38:43 作者:宁证期货 来源:宁证期货

行情复盘

1月20日,甲醇主力收2775元/吨,涨1.87%。

策略提示

预计甲醇2000-2900区间震荡运行。

背景分析

2022年国内甲醇新增产能641万吨,上半年甲醇国内开工率总体维持偏高水平,甲醇生产企业春季集中检修,仅在四月有少量检修。

风险提示

下游需求总体预计平稳偏弱,MTO相对油制装置竞争优势有限,醋酸开工预计较稳;全年甲醇库存或累库为主。

研报正文

行情回顾

2022年中国甲醇市场呈现“M型”走势,价格处于近五年中位偏上位置。

3月上旬前,俄乌战争爆发,国际油价走高;煤炭价格再次上扬,中国甲醇生产企业成本增加相对明显;天津渤化新建60万吨/年MTO装置投产,需求增加刺激,行情走高。随后,美联储不断加息,原油回落;内地经济运行偏弱,甲醇产业利润缩水,市场下滑至7月中旬。伊朗部分装置意外停车,加之货船运力紧张,进口减少,二十大召开,山西等地焦化限产、降负,内地供应缩量,金九银十需求旺季刺激,煤价走高,10月上旬前市场再次走高。美联储再度加息,原油回落,大宗商品偏弱运行;内蒙古久泰新建200万吨/年甲醇装置投产,内地供应增加,进口逐步恢复,港口库存底部回升,内地企业库存增加,排库需求持续存在,10月中旬后甲醇行情再度走跌。

甲醇需求预计平稳偏弱 全年库存或累库为主

供应端

2022年国内甲醇新增产能641万吨,上半年甲醇国内开工率总体维持偏高水平,甲醇生产企业春季集中检修,仅在四月有少量检修。由于2021年甲醇的高产能投放,2022年国内甲醇供应端压力压制甲醇价格。2023年新增非一体化产能预计260万吨/年,新产能投放同比下降,考虑甲醇开工高位,供应预计充裕。

甲醇需求预计平稳偏弱 全年库存或累库为主

进口

2022年1-10月累计进口量为1032.1万吨,同比上升9%,2023年伊朗有超过600万吨的新产能投放,2023年除了伊朗货源进口外,海外总需求下行以后,其他甲醇主产国对中国出口的增加也将成为关注的重点。

需求端

中央经济工作会议指出坚持稳字当头、稳中求进,加强各类政策协调配合,形成共促高质量发展的合力,积极的财政政策要加力提效,稳健的货币政策要精准有力。国内经济缓慢复苏背景下,甲醇下游预计以稳为主。2022年中国CTO/MTO行业平均整体开工率同比基本持平。甲醇制烯烃产能已逐渐进入低增长时期,目前甲醇制烯烃生产利润偏低,2023年国内经济缓慢复苏背景下,甲醇制烯烃利润难有大幅改善。2022年醋酸行业景气度同比2021年大幅下降,下半年以来,醋酸生产的现金流利润下行回到往年均值水平,国内醋酸开工率长期维持在80%的水平波动。

成本端

双碳战略背景下,煤炭产业进行调整,落后产能不断淘汰出清。煤炭增量受保供指引,供给弹性未恢复,预计2023年的主要增量还是现有产能核增而非新矿投产,供给弹性偏低,煤制甲醇利润处于较大亏损局面短期难以改善。

甲醇需求预计平稳偏弱 全年库存或累库为主

综上

2023年,甲醇新产能投放压力不大,但进口压力较大,考虑甲醇低利润下开工总体维持较高水平,供应端预计充裕,煤制甲醇利润处于较大亏损局面短期难以改善;下游需求总体预计平稳偏弱,MTO相对油制装置竞争优势有限,醋酸开工预计较稳;全年甲醇库存或累库为主,预计甲醇2000-2900区间震荡运行。

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