供增需减格局下 PTA价格跟随成本端运行

研报正文

核心观点：

【PTA】

1月20日PTA 主力合约 PTA2305最终收盘于5850 元/吨，较上一交易日收盘价上 涨 124 元/吨，整体变化幅度为 2.17%。

基差来看，昨日 PTA 现货基差参考 2305 合约贴水 5 自提。

上游来看，由于美国 12 月 CPI 同比增速持续下降，致使通胀 压力有所缓和，美联储加息力度或将放缓。目前市场对于 CPI 的预期维持向下， 但需注意在更长时间周期内美联储仍将保持高利率。此外，对于中国复苏预期不 宜过高，对原油需求的实际刺激力度或将有限。

PX方面，近期原油价格持续上 涨，PX 市场惜售情绪开始浓厚，短期 PX 价格或将跟随原油价格偏强运行。而未来随着新装置的逐步投产，PX 总体供应量趋于上升，PXN 价差或将收缩，中长期 PX 在成本端的支撑作用或将减弱。昨日 PX 价格较上一交易日下跌 13 美元/吨， 收于 1042 美元/吨 CFR 中国。折算 PTA 现货加工费约为 373 元/吨，盘面加工利 润为 389 元/吨。

下游来看，昨日江浙地区聚酯市场报价稳定，下游前期基本完成节前补库导致询盘较为清淡。

具体来看，涤纶长丝产销为 12%，涤纶短纤产销 为 2%。

供需结构来看，近期 PTA 装置开工率有所提升，短期供应量增加。同时中 长期随着新装置的逐步投放，供应端压力较大。需求端聚酯各品种利润在近期开 启修复，而库存量随着春节前最后一波补库带动出现去化，但绝对库存量同比依 然处于高位状态。终端织造近期开工持续回落，市场新订单稀少叠加员工陆续返 乡使得织造开工持续下滑。

当前PTA自身供需呈现供增需减格局，预计短期PTA 价格在跟随成本端油价运行同时将弱于原油。

【乙二醇】

1月20日乙二醇主力合约 2305 最后收盘于 4500 元/吨，较上一交易日收盘价上 涨 74 元/吨，整体变化幅度为 1.67%。

现货市场受春节假期影响商谈听闻零星。本周华东港口乙二醇库存量为 90.02 万吨，较上周 91.1 万吨下降 1.08 万吨，去 库幅度为 1.19%。下周华东主港乙二醇到船预报量为 20.82 万吨，较上周增加 8.05 万吨。

供应端来看，近期乙二醇装置整体运行保持平稳。而 5 月卫星石化、 恒力石化、浙石化等装置均计划转产 EO，远端供应压力或将缓解。进口方面，前期由于寒潮影响导致部分乙二醇装置临时停车，当前多套装置已恢复重启。预计 短期进口量依旧偏低，而中长期则将逐步回升。需求端聚酯各品种利润在近期开 启修复，而库存量随着春节前最后一波补库带动出现去化，但绝对库存量同比依 然处于高位状态。终端织造近期开工持续回落，市场新订单稀少叠加员工陆续返 乡使得织造开工持续下滑。

综合来看，短期乙二醇受油价带动叠加自身估值偏低 影响，价格或有反弹，但考虑到其自身供需结构偏弱影响，未来需警惕乙二醇价格回落风险。 

1、产业动态

➢ PTA 逸盛新材料 330 万吨装置计划 1 月 20 日重启。 

2、产业链概况