不锈钢：关注本周库存消化情况 稳中偏弱

研报正文

【现货】据 Mysteel，2 月 8 日无锡宏旺 304 冷轧价格 17100 元/吨，环比-50 元/吨;基差 470 元/吨，环比-35 元/吨。

【供应】据 Mysteel 调研，2023 年 1 月国内新口径国内 41 家不锈钢厂粗钢产量 236.89 万吨，月环比减少 21.9%;其中，300 系 135.94 万吨，月环比减少 12.3%。2023 年 2 月国内新口径国内 41 家不锈钢厂粗钢排产 283.58 万吨，月环比增加 19.7%;其中，300 系 151.57 万吨，月环比增加 11.5%。印尼方面，2023年 1 月印尼粗钢产量 28.33 万吨，月环比减少 12.8%;2 月排产 28.9 万吨，环比增加 2%。

【需求】节前国内经济修复预期较为充分，节后需求预期亟待兑现。节后企业陆续复工复产，下游后续或存在集中性补库。但从终端现实来看，近期商品房成交数据一般，消费者信心尚未恢复，短期现实终端需求难以大幅改善。

【成本】原料高镍铁持稳，高碳铬铁偏强运行。外采原料成本约 17500 元/吨，一体化成本约 16550 元/吨。

【库存】据 Mysteel，2 月 2 日无锡+佛山 300 系库存总量 72 万吨，较节前 1 月 19 日增加 14.59 万吨。其中，2 月 2 日无锡地区 300 系社库 67.96 万吨，较节后 1 月 27 日减少 6575 吨;目前仓单激增至 9.34 万吨。

【逻辑】核心矛盾在于库存压制和成本支撑，钢厂复产，下游需求亟待兑现，关注本周库存变化。如若高库存能够顺利去化，则现货压力尚且可控；否则，仍将偏弱运行，且原料镍铁存在负反馈风险。短期主线不明晰，多空风险收益比欠佳，仍以观望为主。

【操作建议】暂观望，主力参考 16200~17000 元/吨

【短期观点】中性

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