原油需求弱化逻辑继续 趋势上价格中枢下移

研报正文

【原油】

1.核心逻辑：

前期对于俄罗斯供给计价的落空兑现带来的回调，在上周后半段被收复，主要原因仍然是中国需求方向的确定性，以及海外需求软着陆可能的增加。而俄罗斯成品油供给确实的影响目前也没有完全显现，俄罗斯3月减产50万桶/天也仅是供给端影响的开始，这都给中长期油价托底。不过中国内需恢复速度仍然不及预期，以及海外需求环比下降带给中国出口的影响，都可能制约后期的采购恢复的力度，这会在节奏上阶段压制油价。短期油价将会继续80-85运行，但长期价格中枢可能会有所稳固提高。

2.操作建议：

Brent80美元/桶左右，WTI75-80美元/桶区间操作。

3.风险因素：

俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、宏观风险、成品油需求波动。

4.背景分析：

需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，价格将会80美元中枢。最大风险仍然来自需求。

5.市场情况：

Brent主力收于86.39美元/桶，前收84.5美元/桶，WTI主力79.72美元/桶，前收78.06美元/桶。Oman主力收于84.82美元/桶，前收82.76美元/桶，SC主力收于567.4元/桶，前收554.8/桶。

【沥青】

1.核心逻辑：

主力合约收于3889元/吨，前收3880元/吨。成本端原油走强，将继续带动沥青小幅反弹。现货市场上，山东华北继续持稳，华东地区现货继续小幅上涨。目前库存总体较低，也为价格上行提供一定支撑。不过节后炼厂开工总体仍然有所回落，厂库再度增加，社会库也跟随冬储上行。之后华北东北炼厂将继续出合同货，库存继续大幅累积的难度较大。沥青现货将维持偏强态势，从盘面看节后沥青情况也确实较为坚挺。

2.操作建议：

绝对价不建议操作。

3.风险因素：

2月需求依旧不佳，排产量仍然过高。

4.背景分析：

当前俄罗斯供应反复，以及宏观情绪风险仍在，对盘面支撑仍在。操作上，近期市场波动较大，整体在原油价格带动后已经逐渐趋稳。