下游开工率逐步恢复 PVC盘面空头继续减仓

研报正文

期货方面：PVC主力合约2305减仓震荡上行，最低价6292元/吨，最高价6366，最终收盘价在6334元/吨，在5日均线上方，涨幅0.92%，持仓量最终减少19983手至824343手。主力2305合约持仓上看，前二十名主力多头减仓3587手，而前二十名主力空头减仓14335手，净持仓仍为净空状态，前二十名主力净空减少至80825手。

基本面上看：供应端，PVC开工率环比上涨1.03个百分点至76.14%，其中电石法开工率环比上涨0.82个百分点至74.09%，乙烯法开工率环比减少1.15个百分点至80.63%，开工率小幅上涨，处于历年同期水平低位。新增产能上，20万吨/年的山东信发1月份正式投产，10万吨/年的德州实华2月份正式投产。出口利润窗口小幅打开，节后兑现春节期间的出口订单，但新增订单不多。

需求端，1—12月份，房地产开发投资累计同比跌幅扩大至-10.0%，房地产销售面积累计同比跌幅扩大至-24.3%，房屋竣工面积累计同比下降15.0%，较1-11月份的-19.0%缩小，当月竣工同比-6.57%，较上月缩小，房企融资环境得到改善，保交楼政策发挥作用。

截至2月12日当周，春节假期归来，房地产成交继续低位回暖，30大中城市商品房成交面积环比上涨27.57%，与往年一样，处于春节后季节性反弹，仍处低位，关注后续成交情况。PVC直接下游开工率也是在逐步恢复中，与往年情况类似。

库存上，下游厂家开工仍然较低，社会库存继续增加，截至2月10日当周，PVC社会库存环比增加0.34万吨至51.74万吨，同比去年增加52.18%。西北地区厂库环比下降，但依然处于极高位置，截至2月10日，西北地区厂库环比下降4.97%至29.23万吨。

基差方面：2月16日，华东地区电石法PVC主流价上涨至6301元/吨，V2305合约期货收盘价在6334元/吨，目前基差在-33元/吨，走强7元/吨，基差处于低位。

总的来说，供应端，PVC开工率环比下降1.63个百分点至75.11%，处于历年同期水平低位。出口利润窗口小幅打开，节后兑现春节期间的出口订单，但新增订单不多。下游厂家开工仍然较低，社会库存继续增加，截至2月10日当周，PVC社会库存环比增加0.34万吨至51.74万吨，同比去年增加52.18%。西北地区厂库环比下降，但依然处于极高位置，库存压力不减。

房企融资环境向好，人民银行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制以刺激销售，实施改善优质房企资产负债表计划，房地产利好政策频出，国内疫情管控逐步放开。房地产最新12月数据显示竣工在保交楼政策下，环比改善较多，只是依然同比负增长。

PVC直接下游开工率也是在逐步恢复中，但订单量不佳。基差偏低，不过PVC在连续下跌后现货成交放量，盘面空头继续减仓，可以在6200元/吨附近轻仓试多。