国际豆棕走缩 眼下出口压力依然大

研报正文

【油脂】

1.核心逻辑： 豆油、棕榈油现货涨，基差稳，盘面看菜油最弱，豆油盘中卖压也初现，棕榈油3-5、 5-9偏强走，近强远弱;菜油3-5开始走弱，供需宽松、累库，现货压力依然大。马棕减产被逐步确实，出口依然保持增量，除此也没太强支撑。国际豆棕走缩，国内远期套盘利润改善但也依然亏损，眼下出口压力依然大，外围市场也弱，马棕对3月的出口预期价格也再降低，往上运行至4300-4500的阻力大。国内棕榈油成本支撑+去库+现货涨，三大油脂中还是略强的，空头逻辑不强，若此行情拖至3月，空头更是危险。

2. 操作建议： 暂观望。

3.风险因素： 天气因素。

4.背景分析：

隔夜期货： 2月24日， CBOT市场收盘下跌，美豆油跌幅0.96或1.54%，收盘61.22美分/磅。 BMD市场棕榈油收盘下跌，马棕榈油04合约跌幅29或0.69%，收4199马币/吨。

高频数据：

据相关数据显示，马来西亚2月1-25日棕榈油出口量为1033905吨，较上月同期增加25%。

马来西亚2月1-20日棕榈油产量预估减6.71%，其中马来半岛减7.51%，马来东部减少5.46%，沙巴减5.28%，沙捞越减6.03%。

2023年2月1-20日马来西亚棕榈油单产增加1.09%，出油率减少1%，产量减少4.17%。

马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为712740吨，上月同期为654888吨，环比增加8.83%。

现货市场： 2月24日，全国主要地区豆油成交11000吨，棕榈油成交3150吨，总成交比上一交易日增加7550吨，增幅114.39%。

【油料】

1.核心逻辑： 基本面无太大变化， 周五美小麦、美玉米均遭到资金抛售，美豆因此也承压较大的宏观压力，美豆油收跌、美豆粕小幅收涨、美豆基本面依然有较强支撑。

2.操作建议： 观望为主。

3.风险因素： 南美天气出现异常。

4.背景分析：

隔夜期货： 2月24日， CBOT市场收盘下跌，美豆05合约跌幅5或0.33%，收盘1529.25美分/蒲。

重要消息：

据相关数据显示，巴西2月前三周出口大豆255万吨，日均出口量为19.62万吨，较上年2月全月的日均出口量33.01万吨减少41%。上年2月全月出口量为627.13万吨。

截至02月24日，巴西马托格罗索州2022/23年度大豆收割进度为76.27%，前一周为60.03%，上一年度同期为78.15%，五年均值为70.61%。

截至2月23日，阿根廷大豆作物状况评级较差为60%(上周为56%，去年25%);一般为37%(上周37%，去年49%);优良为3%(上周9%，去年26%)。土壤水分71%处于短缺到极度短缺(上周67%，去年41%); 29%处于有益到适宜(上周33%，去年59%)

截至2月23日，大豆开花率为78.3%，去年同期为87.2%，五年均值为86.2%;结荚率为48.7%，去年同期为58.3%，五年均值为63.9%;鼓粒率为16.6%，去年同期为17.9%，五年均值为29.2%。

截至2月18日，巴西大豆收割率为23.0%，上周为15.4%，去年同期为33.0%。