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3月甲醇上涨高度恐有限 橡胶供给难有显著增量

发布时间:2023-03-01 13:18:54 作者:兴业期货 来源:兴业期货

行情复盘

2月28日,橡胶期货主力合约收跌0.56%至12450元/吨。

主力持仓

据统计橡胶期货主力持仓呈现多空双增局面。

背景分析

海外各国陆续进入低产阶段,天胶到港将有所回落,而国内产区仍处停割季,橡胶供给端难有显著增量,关注近期产区物候条件变动情况及割胶季开割预期。

风险提示

现货库存维持增库之势,需求预期尚未兑现,沪胶价格受制表现偏弱,但汽车市场底部特征显著,轮企开工季节性回暖无疑,后续稳增长促销费政策大概率加码提效。

研报正文

甲醇

2月煤头装置临时检修增多,气头装置部分推迟重启,导致产量环比减少9%,仅为613万吨。3月春季检修即将开始,目前内蒙古新杭、内蒙古荣信和榆林兖矿已经公布检修计划。

2月尽管伊朗装置延续检修,但非伊货源达到2020年以来最多,因此进口船货抵港量增加至94.33(+5.72)万吨,另外俄罗斯货源逐步增多,未来进口量呈增长趋势,3月进口量预计突破100万吨。本周西北样本企业签单量为8.01(-4.49)万吨,甲醇期货下跌后,市场成交情况变差。

由于2月检修装置极多,3月除非春检力度远超往年,否则供应端不存在实质利好,并且当前生产企业库存仍处于高位,春节后至今一个月时间库存都未显著减少,足以反映供应过剩的问题,因此我们认为3月甲醇上涨高度有限,建议持续卖出看涨期权。

橡胶

供给方面:海外各国陆续进入低产阶段,天胶到港将有所回落,而国内产区仍处停割季,橡胶供给端难有显著增量,关注近期产区物候条件变动情况及割胶季开割预期。

需求方面:2月乘用车零售预计复现同环比双增态势,后续稳增长促销费措施值得期待,且当前经济复苏预期难以证伪,重卡产销有望重回上升之势,汽车市场长期底部相对明确;而山东轮胎库存延续快速去库状态,轮企开工意愿继续回升,天然橡胶需求传导效率逐步增强。

库存方面:港口贸易库存延续小幅增库态势,整体库存水平尚处同期偏低位置,而期货库存注册意愿不强,结构性库存压力暂无。

核心观点:现货库存维持增库之势,需求预期尚未兑现,沪胶价格受制表现偏弱,但汽车市场底部特征显著,轮企开工季节性回暖无疑,后续稳增长促销费政策大概率加码提效,天胶需求端存乐观增量,沪胶价格下方空间相对有限,RU2305多头头寸可继续持有。

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