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沪锌供应仍不及预期 铅价上方高度有限

发布时间:2023-03-01 13:25:16 作者:铜冠金源 来源:铜冠金源

主力持仓

据统计铅期货主力持仓呈现多空双增局面。

策略提示

期价预期维持15100-15500元/吨区间运行。

现货市场

上海市场驰宏铅15250-15300元/吨,对沪期铅2303合约贴水50-0元/吨报价;江浙市场豫光、江铜、铜冠铅15240-15300元/吨,对沪期铅2303合约贴水60-0元/吨报价。

背景分析

节后铅蓄电池补库带来的消费复苏行情基本结束,且板块价差异较大,其中电动自行车电池受益于新国标淘汰期,表现较佳,企业开工多维持80-100%,但汽车电池企业因消费临近淡季,订单欠佳,表现一般。

研报正文

周二沪锌2304合约日内窄幅震荡,夜间延续震荡,涨0.24%,报23190元/吨。伦锌震荡偏强,涨1.12%,报3034.5美元/吨。

现货市场:上海0#锌主流成交价集中在23050~23160元/吨,对2303合约升水0~10元/吨附近。贸易情绪渐起,升水小幅上行。法国和西班牙通胀超预期,市场完全定价欧央行利率峰值将达4%。

2022年国民经济和社会发展统计公报亮点:稳中有进,稳步前行。

市场消息:年球原子能公司在土耳其的锌厂将于3月初恢复运营。基本面看,欧洲新星宣布3月初恢复法国15万吨年产能炼厂生产,年球原子能也计划3月初复产位于土耳其11万吨/年的冶炼厂,海外远期供应压力增加。

国内供应端再度不及预期,一方面云南地区电力紧张的状况也波及锌冶炼,预计影响量在5000-6000吨/月;另一方面,河南金利新产能生产尚不稳定。

需求端看,初端企业表现有所分化,跟基建关联紧密且消费占比最大的镀锌板块,表现延续向好,而压铸锌合金及氧化锌因终端订单上不足,企业开工率回升缺乏持续性,库存表现出现反复。

整体来看,美联储紧缩预期强化下,美元走势总体偏强,内外锌价上方存压力。但国内受电力影响,供应再度不及预期,且政策预期偏暖的背景下,需求仍有期待,叠加库存维持同比偏低水平,对锌价仍有支撑。

多空因素交织下,锌价短期调整,后期需求好转落地,锌价仍有望上涨。

操作建议:单边逢低做多、跨期正套持有

周二沪铅主力2304合约日内窄幅震荡,夜间低开上行,跌0.16%,报15335元/吨。伦铅先抑后扬,跌0.28%,报2106.5美元/吨。

现货市场:上海市场驰宏铅15250-15300元/吨,对沪期铅2303合约贴水50-0元/吨报价;江浙市场豫光、江、铜冠铅15240-15300元/吨,对沪期铅2303合约贴水60-0元/吨报价。持货商报价以小贴水居多,下游按需采购,交易活跃度一般。

基本面看,三省原生铅炼厂生产维持稳中趋增,部分炼厂因原料供应小幅减产;再生铅方面,安徽超威复产带动企业开工率小幅上行,节后跨省转运联单办理较为缓慢,原料废旧电瓶区域供应边际转宽松,价格小幅回调,再生铅成本支撑有所松动。但铅价目前低位,部分炼厂陷入小幅亏损,但企业反馈情况显示,尚未有炼厂因亏换计划减产,预期供应端总体维稳。

需求端看,节后铅蓄电池补库带来的消费复苏行情基本结束,且板块价差异较大,其中电动自行车电池受益于新国标淘汰期,表现较佳,企业开工多维持80-100%,但汽车电池企业因消费临近淡季,订单欠佳,表现一般。

整体来看,美元结束涨势,内外铅价压力暂缓。产业端看,供需基本恢复,均维持稳定生产,矛盾尚不突出。当前铅价下方依然受去库及再生铅成本支撑,但上方因消费未有超预期表现且临近淡季而高度受限,多空因素交织下,期价预期维持15100-15500元/吨区间运行。

操作建议:波段操作或观望

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