供给端整体回暖 短期螺纹钢恐再度回落

研报正文

小结：美压制通胀延续，宏观环境不利于全球大宗，国内经济复苏但对房地产偏倚程度减弱，黑色相对不宜乐观，下游基建实际消费需求仍未体现，供给端快速累积，基本面短期不佳。下游强于上游，远月强于近月，低位震荡。

一、供给端整体继续回暖，钢厂后期或再度谨慎

炼钢利润继续偏低位，盘面钢材仍处于亏损状态，但开工迎来季节性旺季，钢厂缓慢恢复供给，但因下游需求仍不畅，仍较为谨慎。

截止3月4日，据调研247家钢厂高炉开工率81.07%，环比增加0.09%，同比增加6.35%；高炉炼铁产能利用率87.15%，环比增加0.18%，同比增加5.66%；钢厂盈利率42.86%，环比增加3.90%，同比下降40.69%。日均铁水产量234.36万吨，环比增加0.26万吨，同比增加14.60万吨。

沿江区域本期铁水较上期上涨0.25万吨/天。本周现货价格持续在前期区间震荡运行，多数钢厂心态上多较为谨慎，预计短期内供给有望再度回落。

二、补库逐渐进入高位，地产需求仍不及预期

库存加速累积，企业端库存压力仍大，下游需求行为仍在观望，采购旺季仍没有体现，预期周期炒作已逐步过渡，中下游成交回暖情况需要继续关注，期货价格测压回落，基差逐渐走平（大周期牛市结构转熊市结构）。螺纹社会库存回归同期高位（911万吨），钢厂螺纹（327.92万吨），铁矿港口库存持续偏高（14000.56万吨）。

下游采购冰点回暖、需求信心仍不足，下游房地产政策在会议后逐步落地，长远预期不及过往，需求和信心仍阻碍钢材的趋势性。热卷下游需求存在差异化，汽车行业政策力度空前，后期需求传导空间较大，因此热卷需求有望长期好于螺纹。

三、基差回落，期限结构驱平（现货>近月>远月时代结束）

基差继续走平，一方面是现货需求不佳，另一方面大周期结构在悄悄转变，现货后期仍有望继续补跌，牛熊结构转换，期强现弱、远强近弱，期限结构正式趋平，反套延续。铁矿石、焦炭基本面不佳，结构后期也有望转换且空间较大，中期受钢材打压。