高价纯碱接受度有限 玻璃弱现实压力依然存在

研报正文

现货：3月10日，华北重碱3150元/吨（0），华东重碱3100元/吨（0），华中重碱3080元/吨（0）。

上游：3月10日，纯碱日度开工率为91.93%（-1.88%），南方碱业装置检修。

下游：

（1）浮法玻璃：3月10日，运行产能157780t/d（0），开工率78.48%（0），产能利用率78.95%（0）；浮法玻璃全国均价1694元/吨（环比+0.65%）；主产地产销率依然较好，周末沙河平均产销率超140%，湖北接近150%，华东120%；

（2）光伏玻璃：3月10日，运行产能82760t/d（-510），开工率81.64%（-8.31%），产能利用率93.21%（-0.64%），武汉思必得120吨超白线春节前冷修，湖南巨强再生资源科技发展有限公司150吨普白压延线近期冷修。

点评：

1、纯碱：基本面变化不大，供需结构依然偏紧，行业低库存格局延续。远兴官方消息，第一条产线将于6月投料试车，项目稳步推进，暂无提前投产的风险。

短期压制价格续涨空间的因素主要是：

（1）下游浮法玻璃及光伏玻璃整体盈利不佳，浮法玻璃仍零星有冷修计划，光伏玻璃新产能投产节奏放缓，对高价纯碱接受度有限；

（2）轻碱需求尚未恢复，实际销售存在压力，上周轻碱库存微幅累库，年后现货价格首次下调。

2、浮法玻璃：浮法玻璃“弱现实”压力依然存在，生产端高库存需要一定时间消化。

不过，国内经济复苏的乐观迹象逐渐增多，中期有望迎来地产小周期的筑底修复，浮法玻璃需求同比2022年复苏的预期依然存在。

且2022年浮法玻璃运行产能同比下降约8%，部分运行产线改产其他品种玻璃，供给实际收缩幅度更高。预计2023年浮法玻璃供需结构边际改善驱动较明确。

近期玻璃主产地产销率明显改善，均超过100%，上周浮法玻璃企业库存也开始转降。浮法玻璃05合约持仓量快速下降，多空分歧出现弥合迹象，如若浮法玻璃基本面边际改善的信号不断强化，其向上的弹性和空间可能较为可观。