菜油期价率先破位 油脂整体震荡偏弱运行

研报正文

【行情复盘】

本周（3月10日）油脂期价走势疲弱，大幅下跌，全周豆油Y2305合约下跌5.31%，棕榈油P2305合约下跌6.01%，菜油OI2305合约下跌8.33%。

【重要资讯】

榈油方面：据2月官方供需数据显示，其中，2月马棕产量125.1万吨，环比减少9.35%，2月马棕出口111.4万吨，2月马棕进口5.2万吨，2月马棕库存212万吨，环比减少6.56%，相比MPOA产量数据公布后的库存预期低5-8万吨。数据基本符合市场预期。马棕榈油期价本周下跌5.94%。

美豆方面：据3月供需报告显示，美国2022/23年度大豆单产预估为49.50蒲式耳，产量预估为42.76亿蒲式耳，大豆年末库存预估为2.10亿蒲式耳。巴西2022/23年度大豆产量预估为1.53亿吨。阿根廷2022/23年度大豆产量预估为3300万吨。全球2022/23年度大豆产量预估为3.7515亿吨，期末存预估为10001万吨。报告利多，美豆本周下跌0.82%。

【操作建议】

两大报告出台基本符合市场预期，油脂的基本面相对偏暖。但在美国经济数据强劲，加息预期增强，以及美联储主席偏空的言论下金融市场整体偏空。

在全球菜籽增产产量因为澳大利亚和乌克兰增产而更加巨大，菜系价格下行压力更大，菜油期价率先破位，跌破前期震荡箱体，棕榈油和豆油则继续在原先的箱体内运行，但整体走势疲弱，后期是否会在菜油弱势带动下跌破震荡区间还有待观察。

一、现货分析：

截止至2023年03月09日，张家港地区四级豆油现货价格9,570元/吨，较上一交易日无变化。从季节性角度来分析，当前张家港地区四级豆油现货价格较近5年相比维持在平均水平。

截止至2023年03月09日，广东地区24度棕榈油现货价格8,100元/吨，较上一交易日上涨20元/吨。从季节性角度来分析，当前广东地区24度棕榈油现货价格较近5年相比维持在较低水平。

二、其他数据：

截至2023年2月24日，全国豆油库存减少5.50万吨至79.20万吨。2023年3月8日，全国棕榈油商业库存增加0.70万吨至100.30万吨。

截至2023年3月10日港口进口大豆库6605230吨。

截止至2023年03月09日，张家港地区四级豆油基差822元/吨，较上一交易日下跌2元/吨。从季节性角度来分析，当前张家港地区四级豆油基差较近5年相比维持在较高水平。

截止至2023年03月09日，广东地区24度棕榈油基差30元/吨，较上一交易日上涨20元/吨。从季节性角度来分析，当前广东地区24度棕榈油基差较近5年相比维持在较低水平。

截止至2023年03月09日，江苏地区菜油基差536元/吨，较上一交易日下跌149元/吨。从季节性角度来分析，当前江苏地区菜油基差较近5年相比维持在较高水平。

三、综合分析：

本周（3月10日）油脂期价走势疲弱，大幅下跌，全周豆油Y2305合约下跌5.31%，棕榈油P2305合约下跌6.01%，菜油OI2305合约下跌8.33%。

榈油方面：据2月官方供需数据显示，其中，2月马棕产量125.1万吨，环比减少9.35%，相比预期产量，处于区间之内。2月马棕出口111.4万吨，相比预期出口数据非常接近。但2月马棕进口5.2万吨，此前机构预估进口9-10万吨，较预期低4-5万吨。

2月马来本土棕榈油表观需求33.8万吨，此前机构预估25-29万吨，相比预期高5-9万吨。这导致2月马棕库存212万吨，环比减少6.56%，相比MPOA产量数据公布后的库存预期低5-8万吨。数据基本符合市场预期。马棕榈油期价本周下跌5.94%。

美豆方面：据3月供需报告显示，美国2022/23年度大豆单产预估为49.50蒲式耳(持平于2月预估)，收割面积为8630万英亩(持平于2月预估)，产量预估为42.76亿蒲式耳(持平于2月预估)，大豆年末库存预估为2.10亿蒲式耳(2月预估为2.25亿蒲式耳)。美国大豆产量为11638万吨(持平于2月预估)。

巴西2022/23年度大豆产量预估为1.53亿吨(持平于2月预估)；巴西2021/22年度大豆产量预估为1.295亿吨(持平于2月预估)。阿根廷2022/23年度大豆产量预估为3300万吨(2月预估为4100万吨)；阿根廷2021/22年大豆产量预估为4390万吨(持平于2月预估)。

全球2022/23年度大豆产量预估为3.7515亿吨(2月预估为3.8301亿吨)，期末存预估为10001万吨(2月预估为10203万吨)；全球2021/22年度大豆产量预估为3.5814亿吨(2月预估为3.5800)，期末存预估为9900万吨(2月预估为9883万吨)。报告利多，美豆本周下跌0.82%。

两大报告出台基本符合市场预期，油脂的基本面相对偏暖。但在美国经济数据强劲，加息预期增强，以及美联储主席偏空的言论下金融市场整体偏空。在全球菜籽增产产量因为澳大利亚和乌克兰增产而更加巨大，菜系价格下行压力更大，菜油期价率先破位，跌破前期震荡箱体，棕榈油和豆油则继续在原先的箱体内运行，但整体走势疲弱，后期是否会在菜油弱势带动下跌破震荡区间还有待观察。