美联储加息预期增强 苯乙烯产业链利润压缩到低位

研报正文

【苯乙烯】

华东江阴港主流自提8485(+85)元/吨。江苏现货8500/8520，4月下8570/8590;5月下8560/8590。港口继续去库，而成本支撑强劲，然下游跟进仍谨慎，现货成交价升量缩。重要数据发布(周一)：3月13日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：18.38万吨，较上期减1.78万吨，环比降8.83%。商品量库存在14.68万吨，较上期减1.88万吨，环比降11.35%。内贸仍少，而下游刚需表现良好，现货提货小增，提货有增量。

核心逻辑：上周开工率66.9%，环比+0.9%(前值-2)，止降，产量25.4(+0.3)万吨。总产能1819.2万吨。宝来、新日和镇利化学减产;利华益和辽通化工增产。新阳一条线30万吨/年装置于3月7日停车检修，检修时长约为一个月。中委石化80万吨正常出料。本期产业总库存40万吨，环比-1.6(前值-3.1)万吨，农历同比+20%(前值+26%)。港口贸易量高位，抵港低位，连续3周提货超过4万吨，但低于历史同期的6万吨。厂库受EPS需求恢复明显影响去库，下周预计降到13-14万吨。

需求端，EPS利润好转，集中重启，上周五大下游综合开工提升3个百分点，揭阳20万吨ABS投产。

外盘方面，近月纸货下跌35美元/吨，进口倒挂缩窄到-200元/吨以内。

成本端，油价下跌，美联储加息预期增强，纯苯库存保持高位，加工费700，乙烯持稳，苯乙烯非一体化成本8860(+130)元/吨，加工费-400。

综上，短期供应低位，维持去库，中期受投产压制，产业链利润压缩到低位，预计震荡，正套或逢高空远月。

【PVC】

常州市场价格上涨，成交重心上移，期货震荡上行，市场点价货源部分仍有优势，一口价与点价成交并存，贸易商报盘存在差异性，下游采购积极性不高，部分持观望意向。上午5型电石料现汇库提参考6280-6380(+80/+80)元/吨，点价V05-80至平水。

核心逻辑：上周PVC开工率79%(-0.9%)，连续四周保持高位，宜宾天原降负4成，新增四月中旬陕西北元125万吨、新疆宜化30万吨检修，长停的南磷计划月底重启。目前来看，4月份春检计划量不高，78%的企业暂未做出计划。华谊新装置负荷提升中，信发待投的20万吨，万华福建40万吨均在3月有计划。3月10日社库45.9万吨，环比+0.5(前值+1)万吨，三连增，同比高29.8%(前值25%)，下游原料库存偏高，周初成交不佳，跌价后成交好转。生产企业在库库存天数9.6天，环比-0.5(前值持平)，同比高171%，企业积极去库存，下周预期在9.7天。

海外方面，亚洲下跌10美元，FAS休斯顿上调10美元，市场预期台塑3月船货报价下调30-50美元，对当前市场价格无冲击。

下游方面，样本企业开工率略有提升，原料库存10-30天，企业按单接货，制品库存15-25天，对房地产预期偏弱。成本端，电石试涨失败，山东跌价50，烧碱跌价，企业成本压力增大。

综上，供应高位不改，库存居高不下，但成本支撑增强，或震荡，逢高空。