市场会提前博弈降息预期 利多黄金期货

研报正文

【市场表现】

1.美国2月新增非农就业人数31.1万人，远高于预期的20.5万人，前值修正为50.4万人。但2月失业率反弹至3.6%，高于市场预期3.4%;平均时薪同比增长4.6%，低于预期的4.8%，环比增长0.2%也低于0.4%的预期，市场此前预期3月加息50基点的概率降至不足30%。

2.美国金融监管机构周日迅速采取了行动，以确保所有存款人的资金安全，并设立了一个新的贷款计划，由美联储执行，由财政部提供资金，将使硅谷银行的储户周一可以支取所有资金，并准备应对任何可能出现的流动性压力。据称，新的计划将提供长达一年的紧急贷款，以美国国债、机构债务和抵押贷款支持证券以及其他合格资产为抵押。这些资产将按面值计价。

【市场表现】

沪金收421.20元人民币/克(1.04%)，黄金T+D收421.33元人民币/克(0.88%)

【总体分析】

昨日沪金强势上涨，尾盘收窄。主要是非农数据失业率回升加时薪增速放缓，市场在银行危机下进一步交易加息降温，CME：美联储3月加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为96.0%，加息50个基点的概率降为0，按兵不动的概率为4%，上个交易日(3月10日)概率分别为59.8%、40.2%、0%。基本面上，由于美国就业数据有放缓迹象，危机之下流动性面临较大压力，衰退担忧替代通胀反复成为短期交易主线，美债收益率倒挂极速收窄。下一步应持续关注银行危机引发的恐慌蔓延，或较大程度冲击金融系统稳定，避险情绪走强;同时经济主体消费投资倾向正在发生变化，经济活动或出现一定程度收缩，衰退担忧加剧，降息预期升温，黄金下半年上涨行情有望提前开启。

从偏长视角来看，随着银行危机的度过与衰退的演绎，就业降温带动通胀趋势性回落，市场会提前博弈降息预期，利多黄金。

此外，中方促成沙特伊朗重新建交，石油有望避开美元结算;美国债务危机上限难达一致，利率水平仍有上行风险，美债抛售压力偏高，美元吸引力减弱，中枢下移，对黄金构成支撑。

【风险提示】：劳动力供给短缺导致工资通胀粘性较大，利率终点存在上行风险，美债收益率、美元指数震荡波动;短期经济数据炒作与衰退担忧反复也会造成黄金较高的波动。