库存持续偏高 短期锡价仍有向下可能

研报正文

【盘面回顾】

受硅谷银行、瑞信银行暴雷风险影响，锡价在上周一度跌破18万元每吨，后小幅反弹，最终报收在18.3万元每吨。沪锡库存维持在9000吨附近，伦锡下降330吨至2370吨。进阶数据方面，5天锡价波动率大幅增加至6%以上；锡进口持续出现利润；40%锡加工费保持不变；远月合约贴水减少。

【产业表现】产业保持稳定。

【核心逻辑】

近期锡价一直受到较强的压力，仍处下跌趋势中，其主要的原因有以下三点：

1.上期所库存持续偏高，季节性去库或在4月中上旬；

2.锡下游终端仍在去库过程中，对锡的需求在短期内仍无法兑现；

3.锡上游供给偏紧的情况还未向下游传导。

结合上述三点，我们可以看到整条产业链目前存在矛盾，投资者可以从锡库存的角度进行切入，来观察矛盾的解决情况。锡价若要有所反弹，需上期所季节性库存去库顺畅，而后是上游价格传导，最后是下游需求恢复。从这个逻辑的角度出发，我们认为短期锡价仍有向下的可能性，中期依然看好今年二三季度的需求。

【策略观点】短期空单持有，中期多头可以在18万元每吨附近尝试建仓。

期货盘面和现货市场回顾：

沪锡：

LME锡：

锡进口利润、锡矿加工费：

供给-锡矿、锡条、精炼锡：

需求-镀锡板、集成电路：

需求-手机、电脑：

镍库存：