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焦炭受成本端拖累 焦煤整体驱动下行

发布时间:2023-03-21 14:27:05 作者:信达期货 来源:信达期货

行情复盘

3月20日,焦炭期货主力合约收跌1.38%至2746元/吨。

操作建议

建议JM5-9反套继续持有,多05炼焦利润持有。

现货市场

3月20日,天津港准一级焦报2810元/吨(+0),但部分港口价格有所松动。现货偏弱。活跃合约报2746元/吨(-38.5)。基差+293.35元/吨(+38.5),5-9月差108元/吨(-3.5)。

风险提示

海内外宏观劈叉,国内虽有复苏迹象,但仍属预期之内,并未有太多超预期的地方。产业层面,成材表需依旧良好,焦煤供需偏宽松,焦炭供需偏紧,焦炭相对强于焦。但这也只能推导出焦炭强于焦煤,因为焦煤整体驱动向下,从成本端对焦炭有所拖累,焦炭绝对价格方向不好判断。

研报正文

【行业信息】

1.3月12日,美联储发布声明,创建新的银行期限资金计划(BTFP),将向符合条件的储蓄机构提供额外资金,以确保银行有能力满足所有储户的需求。

2.瑞银以30亿瑞士法郎收购瑞信。

3.中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金0.25个百分点。

4.欧洲央行将三大主要利率均上调50个基点,符合市场预期,表明欧洲央行抗击通胀的决心依然坚定。

焦炭

1.现货偏弱,期货下跌。3月20日,天津港准一级焦报2810元/吨(+0),但部分港口价格有所松动。现货偏弱。活跃合约报2746元/吨(-38.5)。基差+293.35元/吨(+38.5),5-9月差108元/吨(-3.5)。

2.供需阶段性偏紧。本周230家独立焦企生产率报74.54%(+0.31),焦企产能利用率维持低位。247家钢厂产能利用率报88.44%(+0.41),铁水日均产量237.58万吨(+1.11),供增需减,供需缺口进一步扩大,供需阶段性偏紧。

3.全产业链去库。本周,230家焦企库存67.1万吨(-0.4),247家钢厂库存658.13万吨(-9.74),港口库存181.8万吨(-3.6)。

焦煤

1.现货暂稳,期货偏弱。3月20日,沙河驿蒙古主焦煤报2260元/吨(-0),现货回落。活跃合约报1863.5元/吨(-11)。基差+396.5元/吨(+11),5-9月差112元/吨(-1.5)。

2.供需双弱,整体偏宽松。110家洗煤厂开工率报73.15%(-1.03),供给连续两周回落,但仍处相对高位。需求方面,焦企减产,焦煤供需双弱,但整体偏宽松。

3.产地库存向下游转移。矿山库存报238.34万吨(-11.93),洗煤厂精煤库存150.5万吨(-2.09)。247家钢厂库存817.2万吨(-12.25),230家焦企库存866.42万吨(+5.82)。港口库存144.32万吨(+15.99)。

【策略建议】

国内外宏观环境出现劈叉,国内复苏,国外衰退。统计局宏观数据显示固定资产投资完成额累计同比增长5.5%,房地产开发投资累计同比下降4.6%。施工方面,新开工面积累计同比下降9.4%,施工面积累计同比下降4.7%,竣工面积累计同比上升8%,销售面积下降3.6%。可以看到房地产各项数据皆有所好转,但新开工依旧维持负增速,说明房企信心仍然不足。

海外方面,硅谷银行宣布破产之后,美国签字银行、第一共和银行、瑞士信贷均出现了风险。虽然美联储积极救市,但依然未能阻止欧美银行危机的进一步发酵。另外上周欧洲央行继续加息,表明抗击通胀依旧是其主要目标。国内央行降准释放流动性。

短期来看,美联储积极救市,瑞银收购瑞信,危机暂时不会爆发。但是,银行出现风险并非个例,说明金融系统中的风险已经累积到了一定程度,中长期难言乐观。

产业层面,铁水产量继续上升,达到237万吨/日,螺纹表需超预期。洗煤厂开工本周止跌回升,煤矿安监影响逐步消退。

另外,市场传言所有公司均可进口澳煤,该消息暂未得到证实,但或为后期风险点。焦企利润迟迟不见好转,中焦协倡议焦企减产,230家独立焦企产能利用率维持低位。

短期焦煤供需双弱,但整体偏宽松,焦炭供需偏紧。另外需要注意的点是粗钢限产政策出台的可能,21年、22年均有粗钢限产政策,今年可能会延续以往政策,届时对于炉料也会是一个利空的风险点。

海内外宏观劈叉,国内虽有复苏迹象,但仍属预期之内,并未有太多超预期的地方。产业层面,成材表需依旧良好,焦煤供需偏宽松,焦炭供需偏紧,焦炭相对强于焦。但这也只能推导出焦炭强于焦煤,因为焦煤整体驱动向下,从成本端对焦炭有所拖累,焦炭绝对价格方向不好判断。

建议JM5-9反套继续持有,多05炼焦利润持有。近期盘面开始转为空头趋势,风险偏好较高的投资者可适当逢高空JM05。

风险因素:煤矿安全事故(上行风险)、城投债暴雷、疫情扩散风险(下行风险)

焦炭受成本端拖累 焦煤整体驱动下行

焦炭受成本端拖累 焦煤整体驱动下行

焦炭受成本端拖累 焦煤整体驱动下行

焦炭受成本端拖累 焦煤整体驱动下行

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