贵金属或难有超额涨幅 震荡思路看待

研报正文

【黄金】

1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。目前美国通胀同比增速出现拐点市场预期美联储加息将放缓，金银弱反弹，但经济数据仍偏强美联储态度偏鹰，仍需警惕终点利率超预期扰动。后市若继续交易衰退预期下，金价表现在商品中或相对偏强。

2.操作建议：金银比逢低试多。

3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期。

4.背景分析：

周四黄金价格偏强，内盘主力合约夜盘收报441.76元/克，外盘COMEX期金主力合约处2012.0美元/盎司一线。

美财长耶伦在听证会发表新证词，称准备在“必要时”采取更多存款行动。

美联储资产负债表规模再增加1000亿美元，至8.78万亿美元，其贴现窗口规模下降、新工具规模上升。

美国联邦基金利率期货数据显示，美联储5月加息25个基点的几率降至33%，预计年底的利率为3.96%。

美国初请失业金人数意外地连续第二周下降，突显出就业市场仍然紧张，雇主不愿裁员。

【白银】

1.核心逻辑：美联储维持鹰派，加息预期利好美元美债，对金银上方构成压制。金银比来看，在货币政策完全转向宽松前没有过强的下行动力，美联储货币政策的转换或伴随着美国经济衰退，利空白银工业属性，金银比长期来看或仍有上行空间。

2.操作建议：金银比逢低试多。

3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期。

4.背景分析：

周四内盘白银价格偏强，内盘主力合约夜盘收报5210元/千克，外盘COMEX期银主力合约处23.170美元/盎司一线。

英国央行加息25个基点，将利率上调至4.25%。英国央行行长贝利表示，将继续做出维持低通胀所需的决定，不知道4.25%是否会是利率的峰值。

瑞士央行加息50个基点至1.50%，符合市场预期，利率达2008年10月以来最高水平。

今天凌晨，美国财长耶伦改口表示“准备必要时再采取保护存款行动”，加上昨晚美国公布的初请失业金人数仍低于20万，显示出美国劳动力市场依然强劲，对美联储鸽派预期产生不利影响，因此美元指数收复了自美联储加息以来的部分失地，重夺102关口，收涨0.19%，报102.62。

美债收益率因市场继续消化美联储鸽派预期而下降，货币市场目前倾向于下次会议将暂停加息，年底前还将降息100个基点，因此，对货币政策更加敏感的2年前美债收益率一度将近17个基点，截至美股收盘，交投于3.83%附近;10年期美债收益率盘中一度降至3.37%，日内从3.45%降至3.43%。