库存处高位 棕榈油仍存安全边际

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棕榈油方面，截至3月23日，广东24度棕榈油现货价7380元/吨，较上个交易日70。库存方面，截至3月17日当周，国内棕榈油商业库存100.63万吨，环比-0.94万吨。豆油方面，主流豆油报价8580元/吨，较上个交易日持平。

消息上，据数据，马来西亚3月1-20日棕榈油产量预估减6.03%，其中马来半岛减8.12%，马来东部减少2.83%，沙巴减1.86%，沙捞越减5.99%。

现货方面，3月22日，豆油成交10500吨、棕榈油成交5500吨，总成交较上一交易日+1300吨。

油厂方面，供给端，3月22日全国主要油厂开机率降至38.63%。截至3月17日当周，豆油产量为26.9万吨，周环比+0.93万吨；需求方面，豆油表观消费量为33.43万吨，环比+7.99万吨；供需双增下，库存为67.41万吨，周环比-6.84万吨万吨。

截至收盘，棕榈油主力收盘报7220元/吨，-3.24%，持仓-3041手。豆油主力收盘报7852元/吨，-1.9%，持仓-18693手。

国内棕榈油库存高位，随着国内外进口严重倒挂，国内洗船现象增多，预计4、5月到港压力放缓，库存压力有所缓解；油厂供应低位，下游需求尚可，预计本周豆油库存低位运行。但在4月大豆大量到港预期下，预计油厂开机回升，供需边际宽松，豆油有累库压力。

国外方面，马来3月棕油产量减幅边际收窄，东南亚逐步向增产季过渡，供应压力即将释放。

需求方面，3月受益于印尼出口的限制，马来出口量环比回升，而随着印尼开斋节临近，备货已渐入尾声，且供应窗口临近，而进口国植物油库存高企，整体需求难言乐观，4月马来或转入累库周期，同时巴西丰产兑现后发运激增，共同施压近月市场，油脂今日（3月23日）继续探底。

考虑到印尼国内消费的增长潜力，以及巴西、马来接连宣布上调生物柴油掺混计划，中长期看，油脂盘面仍存在安全边际，并持续关注主要进口国需求恢复节奏。

操作上，油脂05合约偏空思路，棕榈油可考虑5-9反套操作。