不锈钢：可流通性资源不足 关注需求好转持续性

研报正文

【现货】

据资讯，4月19日无锡宏旺304冷轧价格15800元/吨，环比+100元/吨；基差535元/吨，环比+70元/吨。

【供应】

国内41家不锈钢厂300系不锈钢粗钢3月产量为137.32万吨，环比减少10.99万吨，减幅7.41%，同比减幅10.35%。4月产量预计149.65万吨，环比增加8.98%，同比增加1.32%。虽然目前不锈钢价格持续下跌，但由于原料端降幅明显，头部不锈钢厂依旧存在利润，3月钢厂减产并不普遍。而4月钢厂预期排产依然预计增量生产，其中以300系为主。但由于目前不锈钢基本面偏弱，4月实际生产或不及预期，但整体不锈钢供给端仍然存在一定的释放量级。

【库存】

4月13日无锡+佛山300系社会库存57.22万吨，周环比减少4.20万吨；仓单去化至7.50万吨。

【逻辑】

从库存结构来看，剔除仓单和钢厂厂内库存，钢厂控制发货节奏，可流通库存确实属于偏低水平。但是，从成品和原料总库存来看，库存高企的矛盾没有得到根本性解决，4月钢厂排产也没有减量，产业链整体面临减产降库压力，否则会再次积聚矛盾。弱复苏格局下，需求好转可持续性存疑，较难出现持续性需求主导的正向反馈行情。主力下方关注14500支撑，上方16000压力，方向选择或跟随镍价。

【操作建议】主力关注16000压力

【短期观点】中性

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