原油端若能够企稳反弹 PG有望呈现震荡偏强态势

研报正文

【市场要闻与重要数据】

1、4月24日主力炼厂挂牌价格：炼销广州，4898(0);炼销茂名，4880(0);武汉石化，5110(0);长岭炼化，5190(0);金陵炼厂，5260(0);镇海炼化，5680(0);济南炼厂，5850(0)。

2、4月21日，2023年5月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷596美元/吨，丁烷593美元/吨。折合人民币价格丙烷到货成本为4511元/吨，丁烷到货成本为4488元/吨。

3、4月21日，2023年5月下半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷602美元/吨，丁烷599美元/吨。折合人民币价格丙烷到货成本为4556元/吨，丁烷到货成本为4534元/吨。

4、俄罗斯今年的石油产量有望突破4.8亿吨，或约960万桶/日。这一数字不包括凝析油，符合俄罗斯承诺从3月至年底将日产量削减50万桶至950万桶的承诺。消息人士称，考虑到约4000万吨凝析油的产量，今年产量可能达到5.2亿吨(1040万桶/日)左右，明显高于俄罗斯官方预测的4.9亿至5亿吨之间(980万至1000万桶/日)。2022年，俄罗斯的石油和天然气凝析油总产量增加到5.35亿吨(1070万桶/日)，凝析油被排除在欧佩克+的配额之外。

5、3月份欧洲炼油厂产量为959.4万桶/日，环比下降4.2%，同比增长3.1%。

【市场分析】

整体来看，在需求修复的预期下，LPG基本面有边际改善的迹象。虽然燃烧端刚需受限，但五一假期前市场存在一定的补货需求。而当下值得期待的需求增量来自于PDH装置。随着原料成本大幅回落，下游PDH装置利润显著修复，前期检修的装置可能在4、5月逐步回归，开工率已经回到65%左右的水平，还有进一步提升的空间。此外，延长中燃等新装置预计近期投产，共同带动原料需求提升。相比之下，烷基化开工率由于调油需求转弱出现边际回落的迹象，但预计五一假期出行高峰会提供新的支撑。因此，如果原油端能够企稳反弹，PG有望呈现震荡偏强态势，但驱动并不突出，不宜过度追涨。

【策略】

单边中性偏多，逢低多PG主力合约。

【风险】

原油价格大幅下跌;中东与北美LPG出口超预期;国内炼厂产量超预期;燃烧消费不及预期;PDH装置负荷大幅下滑;PG注册仓单量大幅增加。