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需求端疲软 预计油价下行空间或有限

发布时间:2023-05-24 10:29:48 作者:英大期货 来源:英大期货

行情复盘

5月23日,原油期货主力合约涨跌幅较上一交易日持平。

策略提示

供需层面来看油价下行空间比较有限。

背景分析

从5月1日至17日,俄罗斯炼油厂将日均产量降至534万桶。根据计算,这比2月份的水平减少了约37.2万桶/日。其中大部分未在国内加工的原油似乎已被转移到海外。

后市展望

北半球即将进入夏季用油高峰,原油需求或将提升。OPEC+挺价意愿较强、北半球夏季用油高峰的来临、美国宣布回购原油计划以及加拿大山火肆虐原油产能被迫关停,使得供需层面来看油价下行空间比较有限。

研报正文

美国汽油需求上行推动汽油期货价格上行至一个月以来高位。美国债务上限谈判仍无结果,在此之前市场保持谨慎。由于季节委会俄罗斯5月原油加工量有所减少,但平均海运原油流量较2月有所增加,俄罗斯减产承诺是否落实遭到质疑。

需求端疲软 预计油价下行空间或有限

二、多空因素

1.美汽油需求上升推动油价上行

美国汽油期货上涨2.8%,触及每加仑2.6489美元的一个月高位,这是推动石油价格走势的最大因素。据分析师在一份报告中表示:“随着阵亡将士纪念日假期临近,汽油推动了今天石油价格的涨势。”美国阵亡将士纪念日假期标志着夏季驾驶高峰期开始。

2.美国债务上限结果出炉前市场保持谨慎

美国总统拜登和众议院议长麦卡周一在白宫就提高美国政府31.4万亿美元债务上限进行会谈。如果在10天内债限谈判没有达成协议,美国经济将面临崩溃的风险。拜登在与麦卡锡的会谈开始时告诉记者,他对他们能够取得一些进展感到“乐观”。麦卡锡表示,正在讨论的债务上限措施对大多数共和党议员是可接受的。

据外媒当地时间22日报道,华尔街各银行和资管机构正严阵以待,为美国联邦政府可能发生债务违约做准备。美国摩根大通银行首席执行官说,该银行这段时间每周都开会讨论美国债务违约的潜在影响。一

些向联邦政府提供国债相关咨询服务的华尔街高管警告,美国政府一旦发生债务违约,其影响将迅速蔓延至衍生品、按揭贷款和大宗商品市场。鉴于美国国债通常被用作交易和贷款的抵押品,联邦债务违约将令投资者质疑这些抵押品的有效性。

3.俄罗斯减产承诺遭质疑

由于季节性维护,俄罗斯炼油厂5月份的原油加工量有所减少,但因为供应量减少的幅度太小,这无法提供具体证据证明该国已全面履行其减产承诺。

据一位知情人士透露,从5月1日至17日,俄罗斯炼油厂将日均产量降至534万桶。根据计算,这比2月份的水平减少了约37.2万桶/日。其中大部分未在国内加工的原油似乎已被转移到海外。

根据数据显示,该国5月份的平均海运石油流量比2月份高出约26.8万桶/日。由于俄罗斯将是有统计数据归为保密,俄罗斯实际产量水平难以估计,上升的海运石油是的市场对俄罗斯的实际减产数产生了怀疑,国际能源(IEA)上周估计,俄罗斯只完成了承诺的一半不到。

三、观点总结

总体来看,目前影响原油价格的主要因素主要为:

首先是宏观方面,国际原油价格近期受到宏观避险情绪的影响,下行压力较大。一方面,美国债务上限谈判仍未能达成一致,国债违约风险仍在;另一方面债务上限、通胀风险、银行业危机以及经济下行压力加大使得美联储内部分歧加大,6月美联储可能“跳过加息”。经济的下行压力使得原油需求增长也面临着压力,此外宏观的不确定性使得市场避险情绪依然较浓,对油价形成压制。

其次是供需方面,EIA在其5月短期能源展望中因经济疲软、银行业风险及高通胀持续等因素大幅下调对今明两年Brent和WTI原油价格预期,叠加沙特此前下调对亚洲客户OSP,原油需求疲软正在逐步被证实。OPEC+的减产在5月落地,减产的落实情况及OPEC+未来的产量政策,将成为2023年下半年石油市场关键驱动因素。

需求方面,经济增速放缓甚至衰退对需求的影响尚不清楚,但IEA在月报中预计中国原油消费或将创纪录,北半球即将进入夏季用油高峰,原油需求或将提升。OPEC+挺价意愿较强、北半球夏季用油高峰的来临、美国宣布回购原油计划以及加拿大山火肆虐原油产能被迫关停,使得供需层面来看油价下行空间比较有限。

地缘局势方面,俄乌冲突仍在持续,北约已针对可能与俄罗斯的武装冲突制订相关作战计划,俄罗斯和西方国家的关系接近冰点。伊朗强烈谴责G7财政声明,敦促七国集团停止参与美国对伊朗的非法制裁,伊朗与七国集团的关系可能进一步降温,伊朗后续扣押G7油轮的概率上升,海湾地区地缘政治形势可能变得更为复杂。

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