上方想象空间受限 近期纯碱或震荡寻底

研报正文

【盘面回顾】

前一交易日纯碱主力09合约开盘价1615元/吨，收盘价1649元/吨，最高1660/吨，最低1603元/吨，上涨1.98%。持仓110.5万张，较前一交易日-3.1万张，成交229.6万张，较前一交易日-55.8万张。夜盘开盘1650，收于1681。FG-SA09价差-232，SA9-1价差258。

【现货概述】

华中地区直供重碱送到价1950左右。本周厂家库存去库2.18万吨。纯碱协会召开成都会议，厂家心态有所企稳。

【市场分析】

分析纯碱离不开玻璃，目前基本格局是房地产的下行出清导致平板玻璃需求衰减，进而平板玻璃产线收缩10%左右，目前因为有前两年积攒竣工项目维持，玻璃产销表现较好，现货价格企稳回升。

但房地产竣工缺口仍然会在明年出现，因而在玻璃冷修这颗雷悬于上空，纯碱上方的想象空间也就被限制了，但同时光伏的增量也在托底，重碱需求不差，需求方面需要担心的是轻碱的萎靡。

供应方面，纯碱目前库存绝对值历史低位，但出现了重新累库的拐点，又因阿碱项目投产临近，碱厂心态松动持续降价，所以出现了低库存高利润现价跌的格局，近期盘面崩溃，艰难寻底中。

【策略建议】暂时观望。

【风险提示】下游大规模停产冷修。