供应端扰动减少 短期棉价或维持高位震荡

研报正文

供应方面：巴西、奥棉增产预期较为确定，美棉区干旱缓解，播种有序进行，印度新棉上市加快，整体供应宽松。国内方面，商业库存充足，下一年度播种面积减幅有所收缩，但减产预期仍存。

需求方面：美棉周度签约装运量大幅增加；印度、越南纺织业开机率持续下滑，巴基斯坦开机率较上周有所上升，但整体维持历史偏低水平。

国内方面：下游成本助推成品价格不同程度报涨，但市场订单延续弱势，终端对原料价格涨幅接受度不高，观望情绪浓厚，导致棉纱、坯布成交减少，成品库存累幅增加。

展望后市：

短期，下一年度减产预期配合之下资金力量与市场多头情绪延续，但近期供应端扰动减少，下游存在诸多弱势环节，棉价继续上涨空间有限，维持高位震荡，需谨慎资金获利撤退之后的回落风险。

中长期，播种面积下滑、补种与补贴力度下滑导致新棉成本上升，籽棉抢收、下半年纺织服装出口回暖等因素影响之下维持看涨观点。

后需关注点：棉花现货成交情况、美棉区天气变化。

1.2期现价格表现

期货：

国际棉价：本周国际棉价基本面无明显驱动，跟随市场情绪与国内棉价波动，ICE主力合约收于86.65美分/磅，较上周涨9%，后期基本面延续供宽需弱格局，美棉出口销售表现一般，播种进度与作物优良率较好，棉价缺乏上涨驱动，维持震荡格局。需持续关注播种进度与厄尔尼诺带来天气扰动。

国内方面，周内市场传言关于下游市场火爆，纺企大量补库，9月低现货库存紧张，出现用棉缺口的小作文，在宏观好转，中长期基本面表偏强的背景下推动资金大量入市，棉价快速拉涨，主力合约收于16340元/吨，较上周涨5%。9-1价差快速收窄至40元/吨。仓单方面，截至周五，注册仓单为16335张，有效预报为882张，折皮棉量68.8万吨，总持仓量较去年偏低。

现货：

期价快速拉涨，下游买涨不买跌的情绪下一口价资源成交增多，现货价格涨400元/吨左右，内地库双28资源报价16700-16800左右，疆内库报价16400-16600元/吨，疆内销售基差在CF09+450~600。

原料价格上涨，成本推动部分纱厂成品价格报涨500元/吨，C32S报价集中在23600附近，但下游观望情绪浓厚，具体成交仍待跟进。国际棉市宏观风险消退，叠加国内棉价推动，CotlookA指数涨至93美分/磅左右，较上周涨2%。

二、棉花供需情况

2.1国际棉花供需：干旱持续缓解，播种进度平稳

2.1.1美国棉花供需情况

气候与种植：至30日，全美棉区干旱指数为28%，德州干旱指数为53%，较前周大幅缓解。美棉播种进度为60%，去年同期为68%，五年均值为62%，整体进度平稳。

USDA报告：2023/24年度第一份供需报告，从全球范围来看，在中国、土耳其等国家减产之下产量较22/23年度小幅下滑至115.39百万包，消费量增加6%至116.23万包，进出口贸易明显改善，供需格局转向紧平衡，期末库存较上年度小幅下降，对棉价后期走势形成一定支撑。

从美国方面，播种面积减幅符合前期预期，收获面积和单产预测值偏低，从而导致产量增幅低于市场预期，当前美棉干旱缓解，播种有序进行，后期总体产量有逐步上调的可能性。

购销：截至5月25日美棉出口销售签约维持良好，当前年度陆地棉净签约量为6.07万吨（上周为2.98万吨），净签约主要来中国（5.03万吨）、土耳其、越南、孟加拉、和印度尼西亚。装运出口量为6.42万吨（上周6.09万吨），主要运往土耳其、巴基斯坦、中国和孟加拉。皮马棉净签约量为839吨，较前周增长22%，装运量为6056吨，较上周增长98%。

2.1.2巴西棉花供需情况

种植：根据最新作物检测报告，因马托格罗索州大量降雨，棉花采摘进度停滞，但大部分棉田仍处于开花吐絮期，对整体长势有利。

USDA供需报告：根据USDA最新预测，巴西本年度期初库存大增，产量小幅增长，虽然出口预期也较好，但总体期末库存增加10%。

2.1.3印度棉花供需情况

陈棉上市：截至5月29日当周，印度2022/23年度的棉花累计上市量约354.51万吨，较三年均值累计减少约131.03万吨。

USDA报告：根据USDA最新预测，印度棉花产量小幅增加，消费量也明显回升，国内供需处于紧平衡，对棉价支撑较强。

纺织服装开机率：截止本周，印度纱厂开机率为70%（上周71.5%）。

2.1.4越南纺织业运行情况

越南开机率：截止本周，越南纺织服装开机率为69%（上周为67.5%）。

2.2国内棉花供需情况：终端市场淡季迹象更加明显

2.2.1国内棉花供应

种植：中国棉花协会对全国10个产棉省、区和新疆生产建设兵团共2045个定点农户进行了第三期2023年植棉意向调查。调查结果显示：2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4%，降幅较上期扩大3.7个百分点。其中新疆意向面积同比下降4.3%，降幅较上期扩大3.8个百分点。

现货购销：截至25日，全国累计销售皮棉606万吨，同比增加291万吨，较过去四年均值增加155万吨。全国销售率为90%，同比提高36%，较四年均值提高14%，其中新疆销售率为90.3%。

2.2.4国内下游需求

纱线：本周市场订单变化不大，受原料价格上涨推动棉纱价格报涨500元/吨左右，但下游接货意愿较低，走货明显下滑，即期利润亏损维持在1000元/吨左右。

坯布：坯布市场淡季行情较为明显，终端订单减少，成品库存累幅增加，部分地区开机率下调，加上原料价格不断上涨，成本提升，部分织厂被迫上调成品报价，但下游不接货或成交稀少。

纺织服装销售：2023年1-4月，纺织服装累计出口6383亿元，比去年同期（下同）增长4.8%，其中纺织品出口3078.4亿元，下降0.8%，服装出口3304.6亿元，增长10.6%。

2.2.5下游替代品价差

替代品：

周内，原料价格快速下跌，直纺涤短价格集中在7100-7300元/吨，加工费维持在1100偏上，开机率提升80%附近，低位采购增多，贸易商及纱厂补货较为积极，库存维持在17天；涤棉纱行情变化不大，价格维持，库存呢小幅下滑。

粘胶短纤市场表现平稳，产业链上下游以交付前期订单为主，现货市场中高端报价分化，总体区间在13000-13600元/吨，实单成交商谈为主；人棉纱市场交投气氛偏淡，各工艺纱线整体平稳，成品库存小幅增加。