铝：云南减产或不及预期 铝锭延续去库 价格获支撑

研报正文

【现货】：6月7日，SMMA00铝现货均价18380元/吨，环比+100元/吨，对主力-20元/吨，环比持平。

【供应】：据资讯，2023年4月份国内电解铝产量334.8万吨，同比增长1.5%。4月份广西、贵州等地区持续复产。1-4月份国内电解铝累计产量达1326.5万吨，同比增长3.9%。4月西南地区铝中间制品产量攀升，国内铝水比例环比增长2.4个百分点至73.4%。预计5月电解铝产量345万吨。

【需求】：下游开工弱复苏，6月1日当周，铝型材开工率66.5%，周环比-0.5个百分点；铝板带开工率74.4%，周环比-0.4个百分点；铝箔开工率80.3%，周环比持平。汽车型材订单下滑，光伏型材开工较好。

【库存】：6月5日，中国电解铝社会库存58.3万吨，较上周四-1.2万吨。6月5日，LME铝库存58.5万吨，环比+0.6万吨。

【逻辑】：

4月中国CPI同比上涨0.1%，环比回落0.6个百分点。4月社融新增不及预期，宏观数据偏弱。需求端，地产数据偏弱，下游企业多按订单生产，汽车订单走弱，光伏订单尚可，整体增速放缓。

供应端，四川、广西、贵州复产，云南生产维持稳定，当前市场传言云南来水量有上升，考虑到夏季用电高峰恐再度限电，铝厂或复产谨慎，上规模复产可能性较小。国内库存延续大幅下滑，铝水比例上升，或阶段性加剧锭的紧张。铝锭库存低位，云南复产可能性降低，短期铝价获支撑。

【操作建议】：观望

【观点】：中性

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