白糖：厄尔尼诺风险加剧 内外走势整体偏强

研报正文

【行情分析】

隔夜原糖大幅上涨，一举收复前期多个交易日跌幅，或受厄尔尼诺天气提振。市场等待巴西甘蔗业协会公布的双周报数据。受走强影响，郑糖上涨基础夯实。

国内的供需基本面目前没有解决，进口量维持偏低水平，额外供给糖源仍偏少，国内基本面并没有得到实质性的改善，当前现货相对坚挺，基差走至年内高点，5月产销数据良好，国内库存继续下滑，低库存叠加高基差支撑近月期价反弹，关注近月基差行情修复机会。

【基本面消息】

国际方面：

5月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4397.6万吨，较去年同期的3429万吨增加了968.6万吨，同比增幅达28.25%；甘蔗ATR为124.56kg/吨，较去年同期的125.82kg/吨下降了1.26kg/吨；制糖比为48.40%，较去年同期的40.85%增加了7.55%；产乙醇19.1亿升，较去年同期的16.57亿升增加了2.53亿升，同比增幅达15.26%；产糖量为252.6万吨，较去年同期的167.9万吨增加了84.7万吨，同比增幅达50.43%。

据预计印度2022/23榨季产糖量为3280万吨，较此前预估减少3.5%。下调产量预测理由是主要产区的不利天气条件导致甘蔗产量下降。

国内方面：

据数据显示，2023年4月我国进口食糖7万吨，同比减少35.3万吨，降幅83.45%。2023年1-4月累计进口食糖102.11万吨，同比减少34.52万吨，降幅25.32%。2022/23榨季截至4月累计进口食糖279.24万吨，同比减少40.29万吨，降幅12.63%。

据数据显示，税则号170290项下三类商品4月合计进口量合计17.92万吨，同比增加5.52万吨。2023年1-4月中国进口糖浆及预拌粉等三项合计48.97万吨，同比增加13.43万吨。

【操作建议】观望

【评级】中性

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