沪铜外部宏观利空消化 沪铝下游逢低按需补库

研报正文

核心观点

【沪铜】

昨日夜盘铜价因政治局会议利好高开后维持强势震荡，沪铜持仓量上升明显，日内多头情绪冷却，铜价高位持续回落，持仓量也跟随下降。国内政治局会议释放积极信号，国内做多氛围再起，利好铜价。

海外地缘政治有所缓和，市场风险偏好上升，美元指数偏弱运行。在外部宏观利空消化，国内产业支撑较强的情况下，国内宏观预期上升有望在 12 月推升铜价，上方关注 10 月低点压力。

【沪铝】

昨日夜盘铝价因政治局会议利好冲高回落，日内持续跳水且伴随增仓。宏观层面，国内政治局会议释放积极信号，国内做多氛围再起，利好铝价。产业层面，氧化铝持续高位回落，利空铝价。

需求端受铝材出口退税取消的影响而表现不佳，下游逢低按需补库。上方压力来自于需求受政策影响下降，下方支撑来自于宏观氛围回暖。预计期价在国内政策预期下震荡偏强运行。

【沪镍】

昨日夜盘镍价因政治局会议利好冲高，日内回落，沪镍持仓表现为增仓上行，减仓下行。整体在国内政治局会议和经济工作会议的影响下，市场将保持强预期交易，我们认为有色整体向上，进而可能导致镍中的空头持续平仓推升镍价。短期关注 11 月高点的技术压力。

1. 产业动态

铜

12 月 10 日，海关总署 2024 年 12 月 10 日数据显示，2024 年 11 月我国进口未锻轧铜及铜材 52.8 万吨 ，1-11 月进口未锻轧铜及铜材 512.7 万吨，同比增长 1.7%;11 月我国进口铜矿砂及其精矿 224.5 万吨，1-11 月进口铜矿砂及其精矿 2559.8 万吨，同比增长 2.2%。

12 月 9 日，Mysteel 电解铜社库为 11.79 万吨，较 5 日去库 0.64 万吨，较 2 日去库 2.24 万吨。

12 月 9 日，Mysteel 电解铜保税区库存为 4.46 万吨，较 5 日去库 0.07 万吨，2 日去库 1.10 万吨。

铝

12 月 10 日，海关总署最新数据显示，2024 年 11 月，中国出口未锻轧铝及铝材 66.9 万吨;1-11 月累计出口 615.9 万吨，同比增长 18.8%。

12 月 9 日，Mysteel 电解铝库存为 55.3 万吨，较 5 日累库 0.7 万吨，较 2 日累库 1.5 万吨。

镍

12 月 10 日，据印度尼西亚海关数据统计，2024 年 10 月印尼镍铁出口量 88.2 万吨，环比增加 9.1 万吨，增幅 11.5%;同比增加 5.3 万吨，增幅 6.4%。其中， 10 月印尼出口至中国镍铁量 83.4 万吨，环比增加 9.1 万吨，增幅 12.3%;同比增加 1.8 万吨，增幅 2.1%。2024 年 1-10 月印尼镍铁出口总量 772.3 万吨，同比增加 82.2 万吨，增幅 11.9%。其中，出口至中国镍铁量 725.7 万吨，同比增加 49.1 万吨，增幅 7.3%。

12 月 10 日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍 2501 合约。金川电解主流升贴水+3150 元/吨，价格 130610 元/吨;俄罗斯镍主流升贴水-150 元/吨，价格 127310 元/吨;挪威镍主流升贴水+3100 元/吨，价格 130560 元/吨;镍豆主流升贴水-900 元/吨，价格 126560 元/吨。

2. 相关图表