原油需求增速逐步放缓 价格延续震荡运行

研报正文

一、行情回顾与操作建议

国内召开高层会议，对宏观氛围有所提振，隔夜油价冲高回落。

OPEC+召开部长级会议，调整产量政策，继续推迟增产开始的时间点，基本符合市场预期。增产推迟优化 2025 年 1 季度的平衡表，本次会议一次性将增产开始的时间推迟了 3 个月，也便于 OPEC+观察美国新政府上台后对伊朗及委内瑞拉的制裁力度，从而调整后期政策。

从更长期来看，原油需求增速将逐步放缓，OPEC+增产的空间也将被持续压缩。而在需求没有明显增量的情况下，OPEC+一旦开始增产，即便增产已经提前向市场预告，也可能对油价造成打击。未来OPEC+增产的主要机会来自于美国对伊朗原油出口实施更为严格的制裁，OPEC+来填补伊朗的供应缺口。短期暂无驱动，油价延续震荡运行。

二、 行业要闻

法巴银行：2025 年石油面临“低迷”基本面和关税风险。

俄罗斯炼油厂运营率增加，因为禁令解除，汽油出口恢复。

高盛：仍认为 1 个月/36 个月期布伦特原油的价差比库存隐含的公允价值低6美元/桶。

三、数据概览