油脂暂难改变当前趋势 需要新消息驱动指引

研报正文

一、行情回顾与操作建议

华东一级豆油报价：y2505+420，1-3 月;y2505+300，3-5 月;y2505+300，4-5 月。三菜：05+250，1 月 华东;一菜：05+300 1 月华东。华东市场棕榈油现货 24 度报价 P05+1300 元/吨以上，报价企业较少。

油脂点评：三大油脂走势分化，棕榈油再度沦为最弱品种。加拿大国内政治动荡自顾不暇，菜油菜粕以交易国内弱现实为主，期价被增仓打压。据报道，印尼贸易部周三发布新规，要求废食用油(UCO)和棕榈油残渣(包括废水浮油POM)的出口必须申请政府出口许可证，许可证有效期为六个月。

此举旨在保障国内食用油和生物柴油行业的原料供应，支持 B40 生物柴油掺混项目顺利实施。棕榈油日内波动较大，印尼 B40 相关政策对棕榈油的影响越来越表现的不及预期，不确定性风险较大，P2505 多头席位减仓、空头增仓，期价表现最弱，棕榈油较豆油、菜油等高溢价也拖累出口需求，维持震荡偏弱观点，需要时刻跟踪评估产地政策。

MPOB 将于 2025 年 1 月 10 日公布 2024 年 12 月毛棕榈油库存和出口数据，估计12月份棕榈油产量将连续第四个月下降，12 月底库存可能连续第三个月下降。豆油主要是基于进口大豆成本变动估值以及国内压榨节奏影响，面临国内春节消费旺季以及库存季节性下滑，基差坚挺，受外盘 CBOT 大豆走势影响较大，跟随为主。油脂暂难改变当前趋势，需要新消息驱动指引，关注国内买船和各国生柴政策。

二、行业要闻

美国农业部将于北京时间周六凌晨 1 点发布1 月份供需报告、季度库存报告以及美国 2024 年作物的最终产量预估报告。市场预期美国农业部可能略微调低美国大豆产量和期末库存。预计美国2024/25 年度大豆产量为 44.53 亿蒲，低于美国农业部上月预测的44.61 亿蒲，但是仍高于2023/24 年度的产量 41.62 亿蒲;期末库存将下调至4.57 亿蒲，低于上月预测的 4.7 亿蒲，但是仍高于 2023/24 年度的3.42 亿蒲。预计2024年 12 月 1 日的美国大豆库存为 32.31 亿蒲，2023 年同期为30.01亿蒲，2024 年 9 月 1 日的库存估计为 3.42 亿蒲。

调查显示，市场预期 1 月份美国农业部将会调高2024/25 年度巴西大豆产量至 1.703 亿吨，高于美国农业部上月预期的1.69 亿吨;阿根廷大豆产量可能略微调低到 5190 万吨，低于美国农业部上月预测的5200万吨。

彭博社称，12 月马来西亚棕榈油产量预估为148 万吨，出口为138万吨，进口 3 万吨，消费 23 万吨，库存预估为176 万吨，略低于上月的180万吨的水平。

印尼政府周三在一项新规定中表示，为确保国内食用油和生物柴油行业的供应，印尼将限制废食用油(UCO)和棕榈油渣的出口。印尼当局一直在研究限制 UCO 出口的方法，但目前尚不清楚收紧的程度。

三、数据概览