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沪铜基本面边际趋弱 沪锌需求难有快速好转

发布时间:2025-01-14 11:21:38 作者:五矿期货 来源:五矿期货

行情复盘

1月13日,沪铜期货主力合约收涨0.45%至75550.0元。

持仓量变化

1月13日收盘,沪铜期货持仓量:-623手至133971手。

背景分析

产业上看国内下游开工情况好于季节性,库存有所去化,但春节临近基本面边际趋弱;海外现货供需边际改善,库存维持偏高。

后市展望

海外风险偏好降低和淡季临近导致铜价上方压力加大,短期价格或转为盘整,后续关注国内政策和基本面变化,如果政策进一步发力、库存表现好于季节性,则铜价可能在盘整后继续上冲。

研报正文

沪铜

美元指数冲高回落,中国库存继续去化,铜价震荡收涨,昨日伦铜涨 0.23%至 9094 美元/吨,沪铜主力合约收至 75260 元/吨。产业层面,昨日 LME 库存减少 975 至 263450 吨,注销仓单比例下滑至 3.8%,Cash/3M 贴水扩大至 115.7 美元/吨。

国内方面,周末社会库存小幅去化,昨日上海地区现货升水上调至 165 元/吨,盘面上涨下游按需采购,现货流通有限,升水走势平稳。广东地区库存增加,下游压价采购,升水大幅下调至 325 元/吨。进出口方面,国内铜现货进口转为小幅亏损,洋山铜溢价环比抬升,海关总署数据显示,12 月我国进口未锻轧铜及铜材 55.9 万吨,环比增加 3.1 万吨,较去年同期增加 10 万吨。

废铜方面,国内精废价差扩大至 2500 元/吨,废铜替代优势提高。价格层面,美国经济数据强于预期造成美元指数偏强运行,风险偏好受挫;国内经济政策表态偏积极,有待进一步数据验证。产业上看国内下游开工情况好于季节性,库存有所去化,但春节临近基本面边际趋弱;海外现货供需边际改善,库存维持偏高。

总体而言,海外风险偏好降低和淡季临近导致铜价上方压力加大,短期价格或转为盘整,后续关注国内政策和基本面变化,如果政策进一步发力、库存表现好于季节性,则铜价可能在盘整后继续上冲。今日沪铜主力运行区间参考:74500-75800 元 /吨;伦铜 3M 运行区间参考:9020-9200 美元/吨。

沪锌

周一沪指数收涨 0.52%至 24249 元/吨,单边交易总持仓 23.2 万手。截至周一下午 15:00,伦锌 3S 较前日同期涨 19 至 2876 美元/吨,总持仓 21.8 万手。内盘上海地区基差 520 元/吨,连续合约连一合约价差 205 元/吨。外盘 cash-3S 合约基差-36.1 美元/吨,3-15 价差-19.5 美元/吨,剔汇后盘面沪伦比价录得 1.146,锌锭进口盈亏为 19.7 元/吨。SMM0#锌锭均价 24830 元/吨,上海基差 520 元/吨,天津基差 420 元/吨,广东基差 600 元/吨,沪粤价差-80 元/吨。

上期所锌锭期货库存录得 0.07 万吨,LME 锌锭库存录得 21.06 万吨。根据上海有色数据,国内社会库存录减至 6.10 万吨。总体来看:锌精矿港口库存与工厂库存持续抬升,锌冶备库较多,锌精矿价格松动,近期锌精矿加工费持续上行,锌矿供应拐点已现。

下游黑色系金属走势较弱,镀锌厂利润有限,镀锌企业开工走弱。压铸锌合金及氧化锌厂开工数据出现分化走强,逢低点价补库增加,综合来看需求难有快速好转。近日澳洲干旱,山火影响下部分矿山暂时停产,叠加近期贵金属及铜、油偏强运行,或带动锌价短线反弹,但中期来看单边下行风险仍然较高。

沪铜基本面边际趋弱 沪锌需求难有快速好转

沪铜基本面边际趋弱 沪锌需求难有快速好转

沪铜基本面边际趋弱 沪锌需求难有快速好转

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