碳酸锂节前供应扰动消息偏多 工业硅供需维持平衡

研报正文

【碳酸锂】

供应方面，国内周度产量明显收缩，上游冶炼厂库存降库。盐湖提锂产量维持低迷，辉石提锂产量快速回落，云母提锂开工基本持平，海外矿商报价坚挺，锂价上行利好冶炼厂利润回暖。海外视角看，非洲精矿运量收缩、南美出口同比增长、澳洲扩产进度延后。供应端收缩信号明确，关注上游资源端利润变化。

需求方面，材料厂原料库存增长，贸易商库存小幅增长。全球市场增速放缓，国内电车销量超预期，欧美国家渗透率偏低，新兴市场起步阶段。正极生产节奏趋稳，主要关注新政府能源政策。细分环节排产降幅优于预期，24年全球储能需求同比高增。下游产业链产品报价有所回升，关注终端政策刺激落地消息。

现货方面，SMM电池级碳酸锂小幅上行，价格处77850元/吨，期现价差变为10。期货市场引领现货上涨，价差波动较为剧烈。供应端扰动仍在延续，冶炼产线出现停产检修，上游库存明显去化。进口矿价缓慢上行，海外矿企生产指引下调叠加其挺价意愿延续;锂盐库存结构波动将加剧，关注可流通货源规模。

总体而言，节前供应扰动消息偏多，锂价中枢有所抬升;海外精矿价格维持高位，矿商挺价情绪较显著。下游产品报价回暖，各环节盈利情况回升，短期供需面接近平衡。上周五期货震荡偏强，整体持仓增长而成交规模提振;供应端收缩迹象明确，下游报价企稳回暖，锂盐接货意愿回升，短期锂价将宽幅震荡。

【工业硅】

工业硅供应方面，开炉数量持续下降，初步预计1月份中国工业硅产量达到30万吨左右，总体而言或将呈现少量去库状态。

多晶硅方面，整体开工保持35%，目前多晶硅全部企业均已降负荷运行，且仍有企业继续降负荷，1月产量预计保持在9万吨左右。下游已经备有足够的硅料用于近期生产，部分企业甚至屯有足够未来2个月生产的硅料，临近假期，下游拉晶企业采购进入尾声，需求较为清淡。

其他相关产品方面，铝加工行业临近年关，近期停工放假情况较为频繁，短期内硅铝合金订单需求量有较为明显的下降。

总体而言，1月工业硅供需基本平衡，但节后预计市场依旧有较大的去库需求。短期工业硅市场价格基本维稳运行。

【橡胶】

供给方面：泰国南部主产区旺产季将持续至二月前后，原料供给相对充足，而今春拉尼娜事件强度预估减弱，气候扰动影响同步下滑，天然橡胶供给端维持增长势头。

需求方面：中央财政预下达2025年以旧换新首批资金，商务部印发实施细则，政策层面利好远期需求，但乘用车零售增速季节性走弱，且下游轮胎企业陆续安排春节放假、产成品库存同比高于往年，现实需求表现不佳。

库存方面：港口连续六周增库，一般贸易库存增长显著，累库压力将贯穿农历新年前后。

核心观点：政策预期偏向乐观，但消费刺激实际效果兑现预计将等至春节之后、现实需求季节性走低，且海外原料尚处增产周期，港口累库压力不减，短期基本面利空因素主导定价，胶价走势维持偏弱格局。